ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐ -0.8%mom ในเดือน เม.ย. หดตัวแรงสุดตั้งแต่ ธ.ค. 2008 เงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) -0.4%mom ติดลบหนักสุดนับตั้งแต่เริ่มเก็บข้อมูลในปี 1957 ความกังวลภาวะ “เงินฝืด” กำลังดึงดูดความสนใจของผู้คนมากขึ้นเรื่อยๆ เห็นได้จากยอด search คำว่า “deflation” ใน Google พุ่งขึ้นมา 2 เดือน แต่ยังน้อยกว่าจุดสูงสุด 2 ครั้งในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา อาจเป็นเพราะเสียงส่วนใหญ่ยังไม่ได้ข้อสรุปว่า อนาคตเงินกำลังจะ “เฟ้อ” หรือ “ฝืด” กันแน่?
ย้อนอดีตกว่า 7 ปีที่แล้ว ปริมาณทองคำในกองทุนอีทีเอฟใหญ่สุด SPDR Gold Trust ซึ่งบ่งชี้ความต้องการลงทุน ผ่านจุดสูงสุดในเดือน ธ.ค. 2012 เมื่อเฟดประกาศเพิ่มอัตราการเข้าซื้อพันธบัตรในมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing: QE) ครั้งสุดท้ายของรอบนั้น ที่เรียกกันติดปากว่า QE-Infinity เพราะนักลงทุนในตลาดซึ่งคาดการณ์ไปข้างหน้าเสมอ เชื่อว่านั่นคือ “กระสุนนัดสุดท้าย” และเฟดคงจะไม่ผ่อนคลายเพิ่มอีกแล้ว สินทรัพย์ “พระเอก QE” อย่างทองคำ จึงลดความน่าสนใจลงอย่างมากในมุมมองของบรรดานักลงทุนขาใหญ่
Janus Henderson Global Property Equities Team ผู้บริหารกองทุนหลัก KT-PROPERTY ออกรายงาน Risky Business? The Sustainability of REIT Dividends (22 เม.ย.) มอง REITs เผชิญแรงกดดันให้เลื่อนเก็บค่าเช่า กระทบการจ่ายปันผล อย่างไรก็ตาม อสังหาฯบางเซกเตอร์ทนทานต่อขาลงได้ดีกว่ากลุ่มอื่นๆ
หุ้นบวกแรงปลายสัปดาห์ บนความหวังยาต้านไวรัส รับข่าว Gilead Sciences เผย 2 การทดสอบขั้นกลาง (mid-stage clinical trials) ยาตัวความหวัง remdesivir ในผู้ป่วยอาการหนัก COVID-19 ได้ผลดี ปธน.ทรัมป์ เผยแผน 3 ขั้นเตรียมคลายมาตรการควบคุมโรคบางรัฐ ภายในเดือนนี้ ดัชนีหุ้น “ผู้นำ” Nasdaq Composite ปิดเมื่อวันศุกร์ 8,650.14 สูงสุดตั้งแต่ 5 มี.ค. ช่วงก่อน ซาอุฯ-รัสเซีย ล้มโต๊ะเจรจาคุมซัพพลายน้ำมันจนนำไปสู่ตลาดหมี ขออภัยที่ต้องเรียนตามตรง #ช่วงโปรโมชั่น ของดีราคาถูก ดูเหมือนจะผ่านพ้นไปแล้ว!
ผู้เล่นในทีมที่เสียประโยชน์ พุ่งปรี่เข้าไปประท้วงกรรมการในเกมฟุตบอล เป็นเหตุการณ์ซึ่งคุ้นชินตา แม้ปัจจุบันหันมาใช้เทคโนโลยี VAR (Video Assistant Referee) ฉายซ้ำภาพช้าช่วยลดข้อกังขาลงบ้างแล้ว แต่ยังไม่วายได้ยินเสียงบ่นของคนดู วิพากษ์ความยุติธรรมในคำตัดสิน โดยเฉพาะภายหลังการแข่งขันนัดสำคัญๆ
หุ้นเวียดนาม ฟื้นตัวขึ้นทั้ง 2 วันทำการของไตรมาส 2 หลังดัชนี VN ผ่านทดสอบจุดต่ำสุดแถว 660 ไป 2 ครั้งช่วงปลาย มี.ค.
ความโกลาหลในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก ที่เพิ่งผ่านพ้นไปในเดือนนี้ ได้ผลักดันเงินทุนให้หลั่งไหลไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสุดอย่าง “ตั๋วเงินคลังสหรัฐ” กดยีลด์ลงต่ำจนติดลบเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ ต.ค. 2015 ดอลลาร์เป็นที่ต้องการมากในภาวะ “กลัวเสี่ยง” (risk off) หนุน dollar index พุ่งทะยานแตะ 103 เมื่อ 19 มี.ค. ทดสอบจุดสูงสุดในรอบ 3 ปีเศษ
สภาวะเลวร้ายสุดของตลาดน่าจะผ่านไปแล้ว เห็นได้จาก “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” ตัวแปรสำคัญระดับ Mother of All Factors (KTAM Focus 15 มี.ค.) ปรับตัวขึ้นครั้งแรกใน 8 วันทำการ +25 bps บวกแรงสุดในปีนี้โดย 10-Year Breakeven Inflation Rate ฟื้นจากระดับปิดต่ำสุด 0.50% วันที่ 19 มี.ค. ขึ้นมาส่งท้ายปลายสัปดาห์ 0.75% ยีลด์พันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี กลับลงมาต่ำกว่า 1% บ่งชี้ว่าสภาพคล่องเริ่มกลับเข้าสู่ตลาด
ความคาดหวังเงินเฟ้อ ซึ่งสะท้อนในตลาดพันธบัตรเช่น US 10-Year Breakeven Inflation Rate ลงมาต่ำกว่า 1% ครั้งแรกนับตั้งแต่ มี.ค. 2009 หลังวิกฤตการเงินโลก (Global Financial Crisis: GFC) เรื่องนี้สำคัญ เพราะการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเงินเฟ้อนั้นกระทบ “ดอกเบี้ยแท้จริง” ซึ่งมีอิทธิพลต่อสภาวะทางการเงิน (financial conditions) เป็นอย่างมาก เพราะยามที่ดอกเบี้ยแท้จริงปรับตัวลง สภาวะทางการเงินก็ผ่อนคลาย หนุนราคาสินทรัพย์ต่างๆปรับตัวขึ้น แต่ในทางกลับกัน หากดอกเบี้ยแท้จริงสูงขึ้น สภาวะการเงินตึงตัว ถ้าขณะนั้นเศรษฐกิจชะลอ ราคาสินทรัพย์ก็อาจร่วงลงอย่างรุนแรงได้
KTAM Focus อาทิตย์ที่แล้ว “Dislocation” ชี้ภาวะ “ไม่ปกติ” ช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือน ก.พ. ตลาดหุ้นร่วงลงรวดเร็วและรุนแรง ขณะความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆผิดเพี้ยนไป ซึ่งผมได้ทิ้งท้ายเอาไว้ด้วยว่า จะทบทวนกลยุทธ์เพื่อนำเสนอผ่านช่องทางสื่อสารของ บลจ.กรุงไทย “KTAM Smart Trade” จึงขอเรียบเรียงไว้ให้ ณ ที่นี้ด้วย
