KTAM Focus

“ผู้ชนะท่ามกลางสงครามการค้า” (Trade War Winners) สมญานามที่อาเซียนได้มาเพราะเป็นเป้าหมายการย้ายฐานผลิตออกจากจีน ซึ่งเผชิญมาตรการกีดกันด้านการค้าอย่างหนักหน่วงจากสหรัฐในปี 2018 ส่งผลให้ MSCI AC ASEAN ปรับตัวลงเบาะๆแค่ -8.55% เบากว่า MSCI AC Asia ex Japan -14.37% ทว่าพอปีถัดมา 2019 แม้สงครามการค้ายังไม่จบ แต่เฟดเริ่มลดดอกเบี้ยหนุนตลาดหุ้นกลับเป็นขาขึ้นทั่วโลก ผู้ชนะอย่างอาเซียนกลับกลายเป็นฝ่ายพ่ายแพ้แม้รีบาวด์ +8.53% แต่ด้อยกว่าตลาดหุ้นเอเชียไม่รวมญี่ปุ่นอยู่เกือบ 10%

เฟดเผยยุทธศาสตร์ใหม่ “เป้าเงินเฟ้อเฉลี่ย” (average inflation target) โดยจะปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นเกิน 2% ชั่วระยะเวลาหนึ่งเพื่อชดเชยตัวเลขในอดีตที่ต่ำมานาน จุดหมายปลายทางต้องการให้ “เงินเฟ้อเฉลี่ย” ขยับเข้าสู่เป้า 2% ในระยะยาว Jerome Powell ประธานเฟดยังกล่าวในงานสัมมนา Jackson Hole ซึ่งจัดแบบออนไลน์เมื่อวันพฤหัสฯอีกว่า “ตลาดแรงงานแข็งแกร่ง (ว่างงานต่ำ) มิได้ทำให้เงินเฟ้อเร่งขึ้นจนเกินควบคุม” ฉีกตำราเดิมที่เคยเชื่อกันมานานว่า อัตราว่างงานต่ำเสี่ยงทำให้เงินเฟ้อสูงและธนาคารกลางต้องขึ้นดอกเบี้ยดักไว้

เศรษฐกิจแย่ / การลงทุนไม่ค่อยมี / หนี้เสีย / ดอกเบี้ยต่ำ คือเหตุผลซ้ำๆย้ำให้นักลงทุนพากันเบือนหน้าหนี “หุ้นแบงก์” ซึ่งเป็นองค์ประกอบใหญ่ใน “กลุ่มการเงิน” (financials) กดดัน sector ที่อดีตเคยเป็นดาวเด่นแห่งยุคก่อนวิกฤตการเงินโลกปี 2008 (Global Financial Crisis: GFC) underperform แพ้ดัชนีภาพรวมตลอดช่วงเวลากว่าทศวรรษหลังจากนั้นโดย 10 ปีที่ผ่านมา MSCI ACWI Financials สร้างผลตอบแทนเฉลี่ยเพียงปีละ 4.79% ประมาณแค่ครึ่งเดียวของ MSCI ACWI ที่ทำไว้ 9.45% ต่อปี (gross returns ณ 31 ก.ค. 2020)