HoonSmart.com>>”บล.ยูบีเอส” ปรับลดอันดับธนาคารไทยเป็นสองเท่าจากน้ำหนักมากกว่าตลาดเป็นต่ำกว่าที่กำหนด ความเสี่ยงยังคงอยู่เกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์และต้นทุนทางการเงิน (ความไม่แน่นอนรอบ ๆ มาตรการกระตุ้นกระเป๋าสตางค์ดิจิทัล) โดยให้ธนาคารกรุงเทพ ( BBL)เป็นที่ต้องการมากที่สุด ส่วนธนาคารเกียรตินาคินภัทร (KKP) ได้รับความสนใจน้อยที่สุด
“เราคาดว่ากำไรเติบโตประมาณ 3% จากที่ขยายตัว 20% ในปี 2566 บนประมาณการเศรษฐกิจในปีนี้จะเติบโต 3.4%จากระดับ 2.4% อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.25% จากระดับ 2.50%ในปี 2566E และ 2.25% โดย NIM มีแนวโน้มสูงสุดในไตรมาสที่ 4/2566 ถึงไตรมาสแรกปีนี้ และคุณภาพสินเชื่อ เราคาดการณ์ต้นทุนเครดิตไว้ที่ 149bps ในปี 2567E เทียบกับ 155bps ในปี 2567E เทียบกับ 155bps ในปี 2567E 2023E. เราเชื่อว่ากระแส NPL ควรจัดการได้เนื่องจากมีการขยายระยะเวลาผ่อนผัน ความพยายามในการปรับโครงสร้างหนี้ในครึ่งหลังของปีที่ผ่านมา มาตรการหนี้ถาวรของ ธปท. ในปี 2567 และ มาตรการกระตุ้นทางการคลังในกรอบครึ่งหลังของปีนี้ “บล.ยูบีเอสระบุ
การปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกในปี 2567 คาดอัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยวงจรขาลงส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ช้าลง ซึ่งหมายความว่า NIM ที่รายงานของธนาคารขนาดใหญ่ 5 แห่งยังคงสามารถทำได้เพิ่มขึ้นในไตรมาส 1-2 และในปี 2567 การวิเคราะห์ความอ่อนไหวการลดอัตราปลอดความเสี่ยงลง 0.25% บ่งชี้ว่ามูลค่ายุติธรรมอาจเพิ่มขึ้น 3-5% สำหรับธนาคาร และ 4-6% สำหรับไม่ใช่ธนาคาร
นอกจากนี้มาตรการ ธปท. กับ มาตรการกระตุ้นทางการคลังสิ้นสุดการผ่อนผันการบัญชีของธปท. ทางเลือกโครงการปรับโครงสร้างหนี้โควิด ปี 2563 และขั้นต่ำบัตรเครดิตน่าจะส่งผลให้ NPL เพิ่มขึ้น แต่การไหลควรจะเพิ่มขึ้นจัดการได้ สถาบันการเงินที่มีต้นทุนด้านเครดิตถึงจุดต่ำสุดในครึ่งแรกปีก่อนเริ่มควบคุม NPL การก่อตัวในไตรมาสที่ 3 โดยมีการปรับโครงสร้างหนี้ล่วงหน้า/ที่มีปัญหาเพื่อป้องกันการหน้าผา NPL เมื่อรวมกับมาตรการกระตุ้นกระเป๋าเงินดิจิทัลมูลค่า 5 แสนล้านบาทของรัฐบาล
ควรรักษาการไหลของ NPL ไว้ในครึ่งหลังของปีนี้
ขณะเดียวกันธนาคารมีความสมเหตุสมผลมากขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตของสินทรัพย์และ ROE การเพิ่มประสิทธิภาพหลังจากการเรียนรู้จากการเจาะสินเชื่อผู้บริโภคที่มีความเสี่ยงสูง และคาดว่า TTB,KBANK,BBL อาจเพิ่มเงินปันผล เพื่อลดช่องว่างกับธนาคารอื่นๆ อัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะน่าสนใจยิ่งขึ้น หลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงในไตรมาส 4 ปีที่ผ่านมา
ยูบีเอสแนะนำให้ซื้อหุ้น BBL เป้าหมาย 170 บาท เป็นหุ้นที่ได้รับความสนใจมากที่สุด และแนะนำซื้อหุ้น KBANK มูลค่า 153 บาทและ TTB เป้าหมาย 1.80 บาท ขณะที่แนะนำขายหุ้น KKP ส่วนธนาคารอื่นให้น้ำหนักเป็นกลาง
“BBL-KBANK เป็นหุ้นที่มีพื้นฐานจากการประเมินมูลค่าและการฟื้นฟูต่อไปของต้นทุนเครดิต แต่เราปรับลดอันดับธนาคารไทยให้มีน้ำหนักน้อยเกินไปในอาเซียน จากน้ำหนักมากกว่า ขับเคลื่อนโดยความเสี่ยงรอบมหภาค (เช่น ขนาดและช่วงเวลาของการเบิกจ่ายมาตรการกระตุ้นกระเป๋าเงินดิจิทัลส่งผลกระทบต่อต้นทุนการระดมทุน) และสินทรัพย์ที่คงอยู่ข้อกังวลด้านคุณภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2568 เมื่อโครงการปรับโครงสร้างหนี้สิ้นสุดลง ที่เราเห็นโอกาสที่น่าสนใจมากกว่าในหุ้นธนาคารของสิงคโปร์และฟิลิปปินส์”
สำหรับภาพรวมธุรกิจธนาคารในอาเซียน การเติบโตของกำไรต่อหุ้นน่าจะชะลอตัวจาก 18% ในปีก่อนเป็น 8% ในปีนี้โดยเฉลี่ย เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นจางหายไป NIM ทั้งปีน่าจะมีเสถียรภาพในวงกว้างทุกปี เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปในครึ่งปีหลังของปี 2567 และการชดเชยบางส่วนจากการบริหารสภาพคล่องที่ดีขึ้น (เช่น LDR ที่สูงขึ้น) รอบการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้าและ/หรือที่มีความหมายมากกว่า (โดยเฉพาะสำหรับสิงคโปร์ ธนาคารฟิลิปปินส์ อินโดนีเซีย และไทย) อาจส่งผลเสียต่อ NIM ได้รับการชดเชยบางส่วนด้วยค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น รายได้จากการลงทุน และการเติบโตของสินเชื่อที่สูงขึ้น สินทรัพย์คุณภาพน่าจะคงที่โดยมีความเสี่ยงสูงในไทยและเวียดนามธนาคาร ประการสุดท้าย การจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นเนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อที่ช้าลงและระดับเงินทุนที่สูงเป็นธีมสำหรับธนาคารในสิงคโปร์ มาเลเซีย อินโดนีเซีย และไทย