HoonSmart.com >> กลุ่มโรงกลั่น…โรงกลั่นอิหร่านเสี่ยงอาจถูกอิสราเอลโจมตี โรงกลั่นไทยแนวโน้มครึ่งปีหลังไม่สดใส แนะนำ Neutral กลุ่มโรงกลั่นไทย คาด GRM 5-6 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในปี 68 โดย upside risk จะมาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งกว่าคาดของน้ำมันดีเซล ส่วน downside risk จะมาจากขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันที่สูงกว่าคาด
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า S&P Plats และ Reuters รายงานว่า อิสราเอล อาจมุ่งโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของอิหร่าน เพื่อตอบโต้ที่อิหร่านยิงมิสไซล์ใส่อิสราเอล จากข้อมูลของ Energy Institute Statistical Review พบว่า โรงกลั่นของอิหร่านมีกำลังการผลิตติดตั้งรวม 2.6 ล้านบาร์เรล/วัน หรือคิดเป็น 2.5% ของกำลังการผลิตทั่วโลก และ 22.4% ของกำลังการผลิตในตะวันออกกลาง และมีการใช้กำลังการผลิตน้ำมัน/คอนเดนเสท เกือบ 100% ในสิ้นปี 66
ข้อมูลของ Facts Global Energy (FGE) แสดงให้เห็นว่า โรงกลั่นที่มีความสำคัญมากสุด คือ Persian Gulf Star (PGS) splitter เป็นโรงกลั่นใหม่ล่าสุดของอิหร่าน เปิดดำเนินงานเมื่อปี 60-61 ซึ่งผลิตน้ำมันเบนซินป้อนตลาดในประเทศ 40% ช่วยให้อิหร่านสามารถพึ่งพาตนเองจากเดิมที่ผลิตไม่เพียงพอ ดังนั้นหากปิด PGS ก็จะส่งผลให้อิหร่านมีการผลิตน้ำมันเบนซินไม่พอใช้ในประเทศ และอาจต้องหยุดผลิต South Par Gas Complex (SPGS) ซึ่งเป็น condensate supplier ของ PGS เช่นกัน
นอกจากนี้ หากเกิดความเสียหายกับโรงกลั่นอื่น อิหร่าน อาจประสบปัญหาขาดแคลนเชื้อเพลิงสำหรับใช้ในประเทศ และการส่งออกด้วย โดย FGE ระบุว่า อิหร่านมีการส่งออก LPG (ก๊าซปิโตรเลียมเหลว) ราว 335kbd, ผลิตภัณฑ์ light distillates 150kbd, ผลิตภัณฑ์ middle distillate 185kbd และน้ำมันเตา 245k บาร์เรล/วันในปี 66
ข้อมูลของ Reuters แสดงให้เห็นว่า ราคาขายอย่างเป็นทางการ (OSP) ของน้ำมันดิบ Arab Extra Light (ARL) และ Arab Light (AL) ปรับขึ้น 0.9 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล mom มาที่ 2.0 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลและ 2.2 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ตามลำดับสำหรับ cargo ที่ส่งไปเอเชียในเดือนพ.ย.67 แม้ว่า crude premium ของน้ำมันดิบ Murban จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันคือเพิ่มขึ้น 0.65 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล mom เป็น 1.93 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลเพราะแหล่งน้ำมัน 300kboe ใน UAE หยุดการผลิต แต่ OSP ของ ARL/AL ปรับขึ้นสูงกว่าที่คาดเล็กน้อย เนื่องจากอุปสงค์จากโรงกลั่นในเอเชียอ่อนตัว หลังมีการปรับลดกำลังการผลิตโดยสมัครใจ
ขณะที่ราคา Murban ในตลาด ICE Futures Abu Dhabi (IFAD) ปรับตัวลงเล็กน้อยเป็น 1.73 เหรียญ สหรัฐ/บาร์เรลในต้นเดือนต.ค.67 จึงน่าจะส่งสัญญาณว่า OSP ของ ARL/AL สำหรับ cargo เดือนธ.ค.67 อาจปรับตัวลง ยกเว้นว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะยกระดับขึ้น
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI เชื่อว่า หากโรงกลั่นของอิหร่านได้รับความเสียหาย crack spread ของ HSFO (high sulphur fuel oil) และ LPG ในเอเชียอาจพุ่งสูงขึ้น แม้จะแค่ชั่วคราว ส่วน crack spread ของน้ำมันดีเซลและน้ำมันเบนซินในเอเชีย น่าจะได้รับผลกระทบน้อยกว่า เนื่องจาก ปริมาณการส่งออกจากอิหร่านค่อนข้างน้อยและอุปสงค์ในเอเชียอ่อนตัว
อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก crack spread ของน้ำมันดีเซลและน้ำมันเบนซิน ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในเดือนก.ย.67 ค่าการกลั่นตลาด (GRM) ในไตรมาส 3/67 ของโรงกลั่นไทยจึงอาจไม่เพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 2/67 (ยกเว้น SPRC) อย่างที่ฝ่ายวิเคราะห์คาดการณ์ไว้
นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่ปรับลงในเดือนส.ค.-ก.ย.67 จะทำให้โรงกลั่นไทย ขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันสูง ยิ่งกดดันผลประกอบการไตรมาส 3/67
แต่ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า crack spread ของน้ำมันดีเซลในเอเชีย จะเพิ่มขึ้นเป็น 12.4 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในเดือนต.ค.จาก 10.8 เหรียญสหรัฐ/ บาร์เรลในเดือนก.ย.67 เนื่องจาก ปริมาณสต๊อกในยุโรปลดลง และโรงกลั่นในเอเชียปรับลดกำลังการผลิต แต่ยังต้องรอดูว่าจะยั่งยืนหรือไม่
ดังนั้น แนะนำ Neutral กลุ่มโรงกลั่นของไทย เพราะคาดว่า GRM จะอยู่ในช่วงกลางวงจรที่ 5-6 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลในปี 68 โดย upside risk จะมาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งกว่าคาดของน้ำมันดีเซล ส่วน downside risk จะมาจากขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันที่สูงกว่าคาด