HoonSmart.com>>หุ้น GULF-INTUCH ราคาขึ้นสวนทาง THCOM ที่ติดลบ หลัง”กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์”(GULF) ประกาสเข้าซื้อหุ้น THCOM จาก”อินทัช โฮลดิ้งส์” (INTUCH) ทั้งหมด 41% ที่ราคา 9.92 บาท/หุ้น เตรียมทำเทนเดอร์ฯ หุ้นที่เหลือทั้งหมด ดีลจะมีมูลค่ารวมราว 10,873.33 ล้านบาท คาด GULF จะได้กำไรเพิ่มจากการเข้าถือหุ้นโดยตรง (41.13%-100%) ราว 105-382 ล้านบาท หรือราว 0.6-2.2% ของประมาณการกำไรปกติ 66 ของ GULF ขณะที่ราคาซื้อ THCOM มีส่วนลดจากราคาตลาดและ consensus อยู่ 10-20% พร้อมเล็ง INTUCH นำเงินที่ได้รับจากการขาย 4.5 พันล้านบาท มาจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น ดังนั้น GULF จะได้รับเงินปันผลจากดีลนี้ด้วย
บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF) แจ้งตลาดฯ เข้าซื้อหุ้นบริษัท ไทยคม (THCOM) จากบริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ (INTUCH) ทั้งหมด 41% ที่ราคา 9.92 บาท/หุ้น และเตรียมทำ tender offer หุ้นที่เหลือของ THCOM อีก 59% ที่ราคาเดียวกัน ทั้งนี้วันทำรายการยังไม่กำหนด
ด้านหุ้น GULF มีแรงซื้อหนาแน่น ราคาปิดที่ 52 บาท เพิ่มขึ้น 1.50 บาท มูลค่าซื้อขาย 1,310.76 ล้านบาท
หุ้น INTUCH ปิด 73.25 บาท เพิ่มขึ้น 2.75 บาท มูลค่าซื้อขาย 989.46 ล้านบาท และหุ้น THCOM ปิด 11.40 บาท ลดลง 0.90 บาท มูลค่าซื้อขาย 1,114.29 ล้านบาท
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) แนะนำ”ถือ”หุ้น GULF ราคาเป้าหมาย 50 บาท เข้าซื้อ THCOM จาก INTUCH ที่ราคา 9.92 บาท/หุ้น และเตรียมทำ tender หุ้นที่เหลือทั้งหมด สามารถซื้อหุ้น THCOM ได้ทั้งหมด 100% ดีลจะมีมูลค่ารวมราว 1.09 หมื่นล้านบาท โดยหากใช้เงินทุนหมุนเวียนทั้งหมดจะมี upside ต่อประมาณการกำไรปกติของ GULF ปี 66-67 ราว 2% แต่หากใช้เงินกู้ในการ Funding ทั้งหมด ดอกเบี้ยจ่ายจะหักล้างกำไรของ THCOM (อิงประมาณการ consensus กำไร THCOM 300-400 ล้านบาท) ทำให้ไม่มีผลต่อกำไรของ GULF ในระยะสั้นอย่างมีนัยสาคัญ
ทั้งนี้ เชื่อว่าการจัดโครงสร้างผู้ถือหุ้นใน THCOM ใหม่ เพื่อให้บริษัทสามารถเข้าประมูลวงโคจรดาวเทียมใหม่ในฐานะบริษัทคนไทยอย่างเต็มตัว ในขณะที่ราคาซื้อ THCOM มี discount จากราคาตลาดและ consensus อยู่ 10-20% ซึ่งหากคิดเป็น gap Contribution per share ของ GULF จะอยู่ที่ 1-2 บาท/หุ้น
บล.โนมูระ พัฒนสิน แนะนำ”ซื้อเก็งกำไร”หุ้น GULF ราคาเป้าหมาย 55 บาท กลุ่มบริษัทของ GULF (กลุ่ม บริษัท) ประกาศเข้าซื้อหุ้น THCOM จาก INTUCH และซื้อหุ้นที่เหลือทั้งหมดของ THCOM ผ่านตลาดหลักทรัพย์ (Mandatory Tender Offer) คาดมูลค่ารวมราว 10,873.33 ล้านบาท จึงมองเป็นกลาง (Neutral) ต่อการประกาศเข้าซื้อหุ้น THCOM จาก INTUCH ของ GULF
คาดระยะสั้นเห็นผลด้านบวกจำกัด เพราะ Upside ต่อกำไรปกติ 2566 จำกัด หากอ้างอิงประมาณการกำไรปกติ 2566 THCOM ที่ 471 ล้านบาท คาด GULF จะได้กำไรเพิ่มจากการเข้าถือหุ้นโดยตรง (41.13% – 100%) ราว 105-382 ล้านบาท หรือคิดเป็นราว 0.6-2.2% ของประมาณการกำไรปกติ 2566 ของ GULF ที่ราว 17,224 ล้านบาท มูลค่าเพิ่มต่อราคาเป้าหมายปี 66 ของ GULF จากการเข้าซื้อ THCOM ได้ที่ BVS จะจำกัด โดยการเข้าซื้อ THCOM ที่ 9.92 บาท/หุ้น เทียบเท่ามูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (book value per share/BVS)ในไตรมาส 2/65 ของ THCOM และต่ำกว่าราคาเป้าหมายปี 65 THCOM ที่ 11.00 บาท/หุ้น
บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ แนะนำ”ซื้อ”หุ้น GULF เป้า Consensus 58 บาท เดิม GULF ได้ถือหุ้น THCOM ทางอ้อมผ่าน INTUCH อยู่แล้ว การเปลี่ยนมาถือทางตรง และเพิ่มสัดส่วนการถือ THCOM จากเดิม 18.95% เป็น 41.13% ไม่ได้เพิ่มส่วนแบ่งกำไรให้ GULF อย่างมีนัยสาคัญ
อย่างไรก็ตามหากมองในเม็ดเงินที่จ่ายออกเพื่อถือ THCOM เพิ่มจะเป็นบวกด้วย GULF จะใช้เงินสุทธิเพียง 2.4 พันล้านบาท เนื่องจาก INTUCH จะนำเงินที่ได้รับจากการขาย 4.5 พันล้านบาท ซึ่งไม่เสียภาษี (คิดเป็น 1.39 บาท/หุ้น) มาจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น ดังนั้น GULF จะได้รับเงินปันผลจากดีลนี้ตามการถือหุ้น INTUCH 46.07% และเป็นบวกกับผู้ถือหุ้นอื่น ๆ ของ INTUCH ด้วย ทั้งนี้ ต้องติดตามแผนธุรกิจของ THCOM อีกครั้ง ภายหลังจากการเข้าถือหุ้นทางตรงของ GULF แล้ว
บล.ทิสโก้ มีมุมมองต่อการซื้อ THCOM ของ GULF เห็นประโยชน์ทางการเงินอย่างเดียวจากธุรกรรมนี้ เงินปันผลผ่าน INTUCH ได้สินทรัพย์ในราคาถูกราว 4.5 บาท/หุ้น แต่ Synergy หลักยังคงไม่ชัดเจน จึงแนะนำ”ถือ”หุ้น INTUCH ราคาเป้าหมาย 82 บาท