โดย…ณัฏฐะ มหัทธนา
ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนและลูกค้าสัมพันธ์
บลจ.กรุงไทย
เว็บไซต์ ZeroHedge ตั้งข้อสังเกต 8 เม.ย. ยีลด์พันธบัตรสหรัฐ 20 ปี ร่วงลงหลังเทรดเดอร์เห็นโพยแถลงการณ์ของรองประธานเฟดนิวยอร์ก Lori Logan ระบุว่าจะเร่งซื้อพันธบัตรอายุดังกล่าวเพื่อรองรับซัพพลายที่เพิ่มขึ้น บ่งชี้เงื่อนไขการตัดสินใจ (reaction function) ของเฟดอย่างชัดเจนคือ รัฐบาลไบเดนอยากกู้เพิ่มเท่าไหร่ เฟดก็จะปั๊มเงินเติมให้แบบไม่อั้น
ผลประมูลพันธบัตรสหรัฐอายุ 3 ปี 10 ปี และ 30 ปี ยอดรวม $120,000 ล้าน กลายเป็นปัจจัยกดยีลด์ลง (แทนที่จะขึ้นอย่างที่กลัวกัน) ตลาดตอบรับสัญญาณกระทิงของเฟด เห็นได้จากความต้องการซื้อหนาแน่นโดยเฉพาะรุ่น 30 ปี (13 เม.ย.) ส่งผลให้ 4 วันทำการล่าสุด อังคาร-ศุกร์ ยีลด์ 2 ปี -2bps, 5 ปี -5bps, 10 ปี -10bps curve ปรับตัวลงแบบ bull flattening (ยีลด์ยาวลงแรงกว่ายีลด์สั้น) สวนทางข้อมูลเศรษฐกิจซึ่งแข็งแกร่งมาก
ผมตั้งชื่อปฏิบัติการดังกล่าวไว้เรียกเองว่า “แอบทวิสต์” (Stealth Operation Twist) เพราะเฟดเร่งซื้อพันธบัตรอายุยาวคล้าย operation twist ในอดีต และน่าจะเกิดผลข้างเคียงคล้ายกันคือ “ยกระดับราคาสินทรัพย์แทบทั้งกระดาน” ขณะเงินดอลลาร์มีโอกาสอ่อนค่าต่อไป นอกจากนี้ เศรษฐกิจฟื้นหนุนเงินเฟ้อแต่ยีลด์ฯถูกตรึงไว้ส่งผลให้ “ยีลด์แท้จริง” (real yields) ปรับตัวลง (หรือหยุดขึ้น) กระตุ้นความต้องการ “หุ้นเติบโตสูง” (growth stocks) นำโดยกลุ่มเทคโนโลยี หลักฐานล่าสุดเห็นได้จากดัชนี Nasdaq +6.08% ในเดือนนี้ เหนือกว่า S&P 500 (+5.35%) และ Dow Jones (+3.70%)
“Head Fake หลอกจนหัวปั่น” (KTAM Focus 4 เม.ย.) เคยถ่ายทอดมุมมองของ PIMCO พร้อมเตือน “ณ จุดหนึ่งยีลด์พันธบัตรจะหยุดปรับตัวขึ้น พร้อมกับการสิ้นสุดของ rotation” แปลว่า หลังจากรับรู้เงินเฟ้อเร่งขึ้นตามวัฏจักรระยะสั้นเรียบร้อยแล้ว ตลาดก็น่าจะปรับตัวเข้าหาแนวโน้มเงินเฟ้อต่ำระยะยาว (long-term disinflation) ส่งผลให้ “จ่าฝูงระยะยาว” คือหุ้นเทคฯและพลพรรค growth stocks กลับขึ้นนำ
ผู้ลงทุนคงรู้จัก “กองทุนหุ้นเติบโตสูง” หลายกลุ่มหลากสไตล์กันดียิ่งขึ้นแล้ว หลังการปรับฐานรุนแรงรอบที่ผ่านมา เราย้ำให้ใส่ “คุณภาพ” (quality) และ “การบริหารความเสี่ยง” (risk management) เข้าไปเป็นปัจจัยพิจารณาเลือก “ยานพาหนะลงทุน” เพื่อใช้งานและอยู่กันยาวๆ เพราะถ้าคิดแต่จะหาผลตอบแทนเร็วๆแรงๆจนไม่สนใจคุณภาพของหลักทรัพย์แถมขาดการบริหารความเสี่ยงอย่างเพียงพอ ก็คล้ายเผลอขึ้นรถไปกับโชเฟอร์ตีนผีขับขี่ด้วยความเร็วเกิน 200 กิโลเมตรต่อชั่วโมงโดยไม่คาดเข็มขัดและไร้ถุงลมนิรภัย แม้เคยถึงจุดหมายถ่ายรูปโพสต์ลงเฟสโชว์โลกโซเชียลมาแล้วก็จริง แต่บอกไม่ได้เลยว่าจะรักษาชีวิตนักซิ่งต่อไปได้อีกสักกี่รอบ?
เรามั่นใจใน Quality และ Risk Management ของ 5 กองทุนหุ้นต่างประเทศซึ่งมีปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาว (long-term growth drivers) โดดเด่นประกอบด้วย “สองสิงห์ Megatrends” KT-CLIMATE, KT-WTAI “หุ้นเอเชียสไตล์ Growth & Quality” KT-ASIAG และ “พญามังกรคู่” KT-CHINA, KT-Ashares พร้อมขับเคลื่อนพอร์ตลงทุนรับ “บริบทใหม่” ของตลาดการเงินโลกไตรมาส 2 อันเนื่องมาจากเฟด #แอบทวิสต์
คำเตือน: ความเห็นส่วนบุคคล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน คู่มือการลงทุน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
อ่านบทความอื่นๆ