HoonSmart.com >> CGSI แนะ “ซื้อ” TIDLOR คงราคาเป้าหมาย 24 บาท อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง 5.2-6.3% ต่อปีในปี 69-71 คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า TIDLOR ทำกำไรสุทธิได้ 1.6 พันล้านบาทในไตรมาส 1/69 เพิ่มขึ้น 32.5% yoy และ 60% qoq สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 24% และสูงกว่า Bloomberg consensus 18%
ขณะที่กำไรสุทธิไตรมาสแรกนี้คิดเป็น 29% ของประมาณการทั้งปีของฝ่ายวิเคราะห์ฯ ถือว่าดีกว่าคาดเล็กน้อย ข คงประมาณการกำไรสุทธิปี 69 เพราะคาดว่ากำไรสุทธิน่าจะเติบโตลดลงในไตรมาสที่เหลือจากอัตราการสำรองหนี้สูญที่สูงขึ้น
กำไรไตรมาส 1/69 ที่ดีกว่าคาด มาจากอัตราการสำรองหนี้สูญที่ต่ำกว่าคาด นอกจากนี้ TIDLOR มีกำไรก่อนตั้งสำรอง (PPOP) อยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.0% yoy และ 10.2% qoq ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ 4% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำกว่าคาด
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ระบุว่า TIDLOR มีสินเชื่อเติบโต 5.0% yoy และ 0.3% qoq ในไตรมาส 1/69 ขณะที่อัตราส่วน NPL ลดลงเหลือ 1.47% จาก 1.54% ในไตรมาส 4/68 และยอด NPL ลดลง 14% yoy และ 5% qoq
ส่วนสินเชื่อ Stage 2 (underperforming) ลดลง 2.1% yoy และ 3.6% qoq โดยมีอัตราการสำรองหนี้สูญลดลงเหลือเพียง 170bp จาก 358bp ในไตรมาส 4/68 และ 295bp ในไตรมาส 1/68 แต่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ลดลง 27bp qoq ในไตรมาส 1/69 เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อรายได้ลดลง 38bp qoq และต้นทุนดอกเบี้ยลดลง 15bp qoq อย่างไรก็ตาม ไตรมาส 1/69 บริษัทมีรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตดี 12.3% yoy และ 2.7% qoq นำโดยรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจนายหน้าประกัน
TIDLOR จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผู้บริหารเผยว่า สินเชื่อที่เติบโตลดลงในไตรมาส 1/69 เป็นผลมาจากการเพิ่มความเข้มงวดของเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อชั่วคราวในพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมตั้งแต่เดือนธ.ค. 68
ขณะที่ผู้บริหารคาดว่าสินเชื่อจะกลับมาขยายตัวสูงขึ้นในไตรมาส 2/69 เนื่องจากลูกค้าใหม่ยังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราการเติบโตของพอร์ตสินเชื่อ โดย TIDLOR คงเป้าหมายอัตราการเติบโตของสินเชื่อปี 69 อยู่ที่ 5-10%
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คงราคาเป้าหมาย TIDLOR ที่ 24 บาท เท่ากับ P/BV 1.85 เท่า ในปี 69 ด้วย ROE 16%, อัตราการเติบโตระยะยาว 4% และยังแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากมีการประเมินมูลค่าน่าสนใจที่ P/BV 1.23 เท่าในปี 69 (เทียบ P/BV เฉลี่ยห้าปีในอดีตที่ 1.92 เท่า) พร้อมทั้งมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงที่ 5.2-6.3% ต่อปีในปี
69-71
อย่างไรก็ตาม TIDLOR อาจมี downside risk หากราคารถยนต์และรถบรรทุกมือสองปรับตัวลง และอัตราส่วน NPL เพิ่มสูงขึ้น
แต่มีปัจจัยหนุนหากบริษัทเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลและมีรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตสูงกว่าคาดจากรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจนายหน้าประกันภัย