HoonSmart.com >> บล.ดาโอ เคาะเป้าราคา PANEL 4.75 บาท ยืน 1 ประตูอัตโนมัติ เติบโตดีตามโรงพยาบาล-ท่องเที่ยว ประเมินกำไรปี 2566 ที่ 18 ล้านบาท และปี 2567 คาดการณ์กำไร 50 ล้านบาท โต 181% (YoY) หลังโรงงานใหม่เสร็จกลางปีนี้ เพิ่มมากเกิน 200 ล้านบาท และปี 68 กำไรโตเป็น 61 ล้านบาท หรือ 21% (YoY) จากโรงงานใหม่ ผลิตได้เต็มปี
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ หุ้น PANEL ( เพเนเล่ส์มาติก โซลูชั่นส์ ) ประเมินราคาเหมาะสม 2567 ที่ 4.75 บาท ด้วยวิธี relative valuation อิง 2024E PER ที่ 18 เท่า คิดเป็นส่วนลดจากค่าเฉลี่ยหุ้นที่ทำธุรกิจใกล้เคียงในกลุ่มอุตสาหกรรม healthcare equipment & suppliers และ construction material ที่มี trialing PER เฉลี่ยที่ประมาน 22 เท่า key catalyst คือกำไรใน 2H24E ที่จะโตอย่างก้าวกระโดด ในขณะที่ key risk คือการก่อสร้างโรงงานใหม่ หากเสร็จไม่ทันกำหนดจากแผนเดิม
สำหรับ PANEL ยืน 1 เรื่องประตูอัตโนมัติ ที่เติบโตดีตามโรงพยาบาลและท่องเที่ยว PANEL เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านติดตั้งประตูอัตโนมัติ สำหรับห้องผ่าตัด ห้อง ICU ห้องรังสีวิทยา และเป็นตัวแทนจำหน่ายเพียงรายเดียวในประเทศไทย กัมพูชา พม่า และลาว ให้กับประตูอัตโนมัติระดับโลก แบรนด์ “MANUSA” จากประเทศสเปน มาตลอดเกือบ 30 ปี ซึ่งได้รับความเชื่อมั่นจากโรงพยาบาลชั้นนำจำนวนมาก
ส่วนธุรกิจจำหน่ายและติดตั้ง ผนังกันเสียง ประตูกันเสียง ผนังกันเสียงเคลื่อนที่อัตโนมัติ สำหรับอุตสาหกรรมโรงแรมและสำนักงาน โดยทั้งธุรกิจโรงพยาบาลและโรงแรม กำลังขยายตัวอย่างมาก โดยเฉพาะหลังโควิดคลี่คลาย ส่งผลให้มีการสร้างโรงพยาบาลใหม่และปรับปรุงโรงพยาบาลเดิม
ขณะที่กลุ่มโรงแรม มีการขยายและปรับปรุง หลังจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากนโยบายฟรีวีซ่า ส่งผลให้บริษัทตัดสินใจขยายกำลังการผลิต โดยมีแผนสร้างโรงงานใหม่ ที่มีกำลังการผลิตมากกว่าเท่าตัว
ประเมินกำไรสุทธิปี 2023E อยู่ที่ 18 ล้านบาท (+12% YoY) และกำไรปี 2024E ที่ 50 ล้านบาท (+181% YoY) เพิ่มขึ้นมาก หลังจากที่โรงงานใหม่เสร็จกลางปี 2024E เพื่อรองรับ backlog ปัจจุบัน ที่เพิ่มขึ้นมากเกิน 200 ล้านบาท และประเมินกำไรปี 2025E จะเพิ่มเป็น 61 ล้านบาท (+21% YoY) จากโรงงานใหม่ผลิตได้เต็มปี
KEY HIGH LIGHTS
❑ โรงงานใหม่เพิ่มกำลังการผลิต 4 เท่า รองรับ backlog ที่เพิ่มขึ้นมาก PANEL เตรียมสร้าง โรงงานใหม่ที่ตำบลคลองหนึ่ง จังหวัดปทุมธานี แทนโรงงานเดิม ที่ปัจจุบันที่ได้ใช้พื้นที่ และกำลังการผลิตเต็มประสิทธิภาพแล้ว จึงทำให้มีความเสี่ยงที่จะไม่สามารถรับคำสั่งซื้อจากลูกค้าได้ และปัจจุบันบริษัทไม่สามารถผลิตสินค้าได้เพียงพอต่อความต้องการ โดยโรงงานใหม่จะมีพื้นที่ใช้สอยเพิ่มขึ้น มากกว่าหนึ่งเท่าและมีการใช้เครื่องจักรอัตโนมัติ ทำให้มีประสิทธิภาพสูงขึ้นและลดต้นทุนการผลิตได้
❑ ความต้องการขยายตัวสูงจากธุรกิจโรงพยาบาลและท่องเที่ยว
ธุรกิจติดตั้งประตูห้องผ่าตัดสำหรับโรงพยาบาล และ ผนังเคลื่อนที่สำหรับโรงแรมและสำนักงาน อยู่ในช่วงขยายตัวสูง เนื่องจากมีการก่อสร้างโรงพยาบาล และโรงแรมใหม่ จำนวนหลายพันแห่ง โดยเฉพาะหลังโควิดคลี่คลาย ส่งผล
ให้มีการสร้างโรงพยาบาลใหม่ และปรับปรุงโรงพยาบาลเดิม ขณะที่กลุ่มโรงแรม มีการขยายและปรับปรุง หลังจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากนโยบายฟรีวีซ่า
❑ กำไรปี 2024E/25E เติบโตโดดเด่นที่ +181%/21% YoY ประเมินกำไรสุทธิ ปี 2023E จะอยู่ที่ 17.8 ล้านบาท (+12% YoY) และกำไรปี 2024E ที่ 50 ล้านบาท (+181% YoY) เพิ่มขึ้นมาก หลังจากที่โรงงานใหม่เสร็จกลางปี 2024E เพื่อรองรับ backlog ปัจจุบัน ที่เพิ่มขึ้นมากเกิน 200 ล้าน บาท และประเมินกำไรปี 2025E จะเพิ่มเป็น 61 ล้านบาท (+21% YoY) จากโรงงานใหม่ผลิตได้เต็มปี
Valuation/ Catalyst/ Risk
ประเมินราคาเหมาะสม PANEL ปี 2024E ที่ 4.75 บาท อิง 2024E PER ที่ 18.0 เท่า ทั้งนี้ ราคาหุ้น IPO ที่ 3.68 บาท คิดเป็น 2024E PER ที่ 14.0 เท่า เทียบกับก าไรสุทธิปี 2024E ที่ 0.26 บาท/หุ้น (คำนวณจากกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 50 ล้านบาท หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมด 190 ล้านหุ้น หลังเสนอ ขายหุ้น IPO มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 0.50 บาท)
และ 2024E PBV ที่ 2.0 เท่า คำนวนจากมูลค่าตาม บัญชี (book value) ณ. สิ้นปี 2024E ที่ 1.81 บาทต่อหุ้น โดยราคาเป้าหมายที่ PER 18.00 เท่า จะคิดเป็นส่วนลดจากค่าเฉลี่ยหุ้นที่ท าธุรกิจใกล้เคียงในกลุ่มอุตสาหกรรม healthcare equipment & suppliers และ construction material ที่มี trialing PER เฉลี่ยที่ประมาน 22 เท่า
key catalyst คือ กำไรใน 2H24E ที่จะโตอย่างก้าวกระโดด ในขณะที่ key risk คือการก่อสร้างโรงงานใหม่หากเสร็จไม่
ทันกำหนดจากแผนเดิม