โดย..ณัฏฐะ มหัทธนา, CFA ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ
ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนและลูกค้าสัมพันธ์กรุงไทย
นักลงทุนเฮ! เงินเฟ้อสหรัฐ ต.ค. ต่ำกว่าคาด ยีลด์พันธบัตรดิ่งลง ดอลลาร์อ่อนค่า ตลาดสะท้อนความคาดหวังว่าเฟดทำ soft landing สำเร็จและน่าจะลดดอกเบี้ย 4ครั้งหรือประมาณ 1% ในปี 2024
นักกลยุทธ์ KTAM ปฏิเสธทฤษฎี Soft landing / Happy ending ตลอดมาเพราะเชื่อว่าเฟดต้อง “ชดใช้” ความผิดพลาดอันยิ่งใหญ่จากการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยและเลิก QE “ช้าเกินไป” บนสมมุติฐานเท็จ transitory inflation ซึ่งเคยครอบงำความคิดของ Jerome Powell และกรรมการ FOMC หลายคนเมื่อ 2-3 ปีที่แล้ว
ธีมลงทุนหมุนวนเป็น Mini-cycle ตลอดช่วงเวลาที่เฟดขึ้นดอกเบี้ย เริ่มจาก Recession นักลงทุนกังวลเศรษฐกิจถดถอย เงินเฟ้อชะลอลงสักพัก ก็มักเกิดความคิดล่วงหน้าว่าเฟดจะหยุดขึ้นดอกเบี้ย ตลาดจึงเริ่มคลายวิตกแล้วเข้าสู่ธีมDisinflation บนวาทกรรม soft landing ฝันว่าเงินเฟ้อจะชะลอต่อเนื่องจนเข้าสู่เป้าหมาย 2% ได้โดยเศรษฐกิจไม่ถดถอย ความคาดหวังแนว “โลกสวย” ส่งผลให้ financial conditions ผ่อนคลาย (ยีลด์พันธบัตรปรับตัวลง หุ้นขึ้น ดอลลาร์อ่อนค่า) ย้อนกลับไปหนุนเศรษฐกิจและ ณ จุดหนึ่งสัญญาณเงินเฟ้อรอบใหม่เริ่มปรากฏ นักลงทุนก็ปรับพอร์ตไปหาธีม Reflation เดินต่อสักระยะเฟดก็ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีก ขับเคลื่อนตลาดกลับสู่โหมด recession #วนไป
หลังขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้าย ก.ค. เฟดน่าจะคงดอกเบี้ยต่อไปสักพักใหญ่ เศรษฐกิจสหรัฐอ่อนลงบ้าง (แต่ไม่ถึงกับถดถอย) จีนค่อยๆฟื้น ดอลลาร์อ่อน-หยวนแข็ง เปิดทางให้ราคา สินค้าโภคภัณฑ์ ปรับตัวขึ้น ก่อกำเนิดเงินเฟ้อสายพันธุ์ใหม่ซึ่งอาจกลับมาป่วนเฟดอีกครั้งในปี 2024 (แต่ยังไม่ใช่ปัญหา ณ ปัจจุบัน)
Commodities ยังคงเป็นองค์ประกอบหลักในกลยุทธ์ของเรา เครื่องมือที่ใช้ได้แก่กองทุน KT-MINING, KT-ENERGY, KT-OIL, KT-GOLD, KT-PRECIOUS บนสมมุติฐานสำคัญคือ เฟด pause หยุดขึ้นดอกเบี้ย ส่งผลให้สองธีม recession และ disinflation ดูไม่น่าสนใจ โดยเศรษฐกิจไม่ถดถอย เงินเฟ้อมีโอกาสเร่งตัวขึ้นอีก ณ จุดหนึ่งในอนาคต (บอกเวลาชัดเจนยากมาก) น่าจะเข้าทางการลงทุนแบบ reflation มากกว่า
*** อัพเดตความเห็นล่าสุดของเราได้ทุกเช้าที่รายการ Fund Today by KTAM ***
ไอเดียกองทุนรวมมีให้ทุกวัน ผู้สนใจเชิญรับชม Fund Today by KTAM ทุกเช้าวันทำการเริ่มเวลา 8:55 น. สามารถพิมพ์คำถามทางไลฟ์ Facebook: KTAM Smart Trade, Youtube: KTAM TV ONLINE หรือรับฟังและร่วมพูดคุยใน Clubhouse: KTAM Smart Trade สดพร้อมกันสามช่องทาง นอกจากนี้ดูคลิปย้อนหลังได้ทั้ง Youtube และ Facebook
#คุยทุกวันฟันทุกเช้า #ฟันทูเดย์855
คำเตือน:
- ความเห็นส่วนบุคคล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน คู่มือการลงทุน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
- ทุกความคิดเห็นเป็นมุมมองส่วนตัว ไม่เกี่ยวข้องกับ house view ของ บลจ. ธนาคาร หรือองค์กรใดๆทั้งสิ้น
- พอร์ต Belief Allocation และ Today Strategy จัดให้สอดคล้องกับมุมมองส่วนตัวตามข้อ 2 โดยทั้งคู่ลงทุนสไตล์ “สุดโต่ง-ไร้ขีดจำกัด” จึงมีความเสี่ยงสูงและแตกต่างจาก asset allocation ทั่วๆไปเป็นอย่างมาก
- ผู้ที่ต้องการทำ asset allocation ในรูปแบบปกติ ควรพิจารณากองทุน Krungthai World Class Series