ทีเอ็มบีแนะนำนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในตราสารหนี้ระยะยาวทั้งในและต่างประเทศ ต้องคิดให้รอบคอบ อาจจะขาดทุน คาดผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี ของไทยและสหรัฐมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ทีเอ็มบี (TMB Analytics) แนะนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในตราสารหนี้ระยะยาวทั้งในประเทศและต่างประเทศ อาจต้องพิจารณาให้รอบคอบถึงความเป็นไปได้ที่ทั้งผลตอบแทนพันธบัตร (บอนด์ยีลด์ ) 10 ปีของสหรัฐฯและของไทยจะพุ่งสูงขึ้น แม้ตอนนี้จะยังทรงตัวในระดับต่ำก็ตาม โดยนักลงทุนอาจจะเริ่มมองหากลยุทธ์การลงทุนในตราสารหนี้ที่จะช่วยลดผลกระทบจากแนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้นบนผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุน
ในภาวะปกติ เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐขยายตัวดี คาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น บอนด์ยีลด์พันธบัตร 10 ปีก็มักจะขยับสูงขึ้นตาม แต่ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาเหตุการณ์กลับไม่เป็นเช่นนั้น เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯขยายตัวร้อนแรงขึ้น เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ ทำให้บอนด์ยีลด์ ระยะยาวของสหรัฐฯขยับขึ้นค่อนข้างช้า
นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังคงมองว่าเหตุการณ์นี้จะยังดำเนินต่อไป คาดว่าในอีก 3 ปีข้างหน้าเงินเฟ้อจะเฉลี่ยเพียง 2.1% ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐขยายตัวถึง 3.6% เทียบกับค่าเฉลี่ยในช่วงก่อนเกิดวิกฤติปี 2008 ที่เศรษฐกิจขยายเพียง 2.5% แต่เงินเฟ้ออยู่ระดับ 2%
อย่างไรก็ตาม TMB Analytics มองว่ายังมีความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อสหรัฐจะเพิ่มขึ้นและทำให้บอนด์ยีลด์สหรัฐฯสูงขึ้น หากพิจารณาตลาดแรงงานสหรัฐฯจะเห็นว่าค่อนข้างตึงตัวมาก จากความต้องการแรงงานกว่า 6.7 ล้านตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคนว่างงานที่ตอนนี้มีเพียง 6.3 ล้านคน ถือเป็นอัตราการว่างงานที่ต่ำที่สุดในรอบเกือบ 20 ปี จากแนวโน้มการแย่งแรงงานที่สูงขึ้น จะกดดันให้นายจ้างต้องปรับค่าจ้างเพิ่มขึ้น และทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในที่สุด
นอกจากนี้ปัจจัยเชิงโครงสร้างของเงินเฟ้อที่เปลี่ยนไป ทั้งการใช้เทคโนโลยีเพื่อลดต้นทุนการผลิต และ การเข้ามามีบทบาทต่อเศรษฐกิจโดยรวมที่เพิ่มมากขึ้นของธุรกิจ E-commerce อาจทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นช้ากว่าที่เคยเป็นในอดีต แต่สุดท้ายแล้วเงินเฟ้อก็จะต้องค่อยๆปรับเพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน
ขณะเดียวกันยังมีปัจจัยอุปสงค์และอุปทานของพันธบัตรรัฐบาลในตลาด คงปฏิเสธไม่ได้ว่าที่ผ่านมาบอนด์ยีลด์ ปรับลดลง มีสาเหตุสำคัญมาจากความต้องการซื้อพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นจากการใช้มาตรการซื้อสินทรัพย์หรือการทำคิวอี ของธนาคารกลางหลักอย่างธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) ธนาคารกลางยุโรป(อีซีบี) และธนาคารกลางญี่ปุ่น(บีโอเจ) ทำให้บอนด์ยีลด์ 10 ปีสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงแตะจุดต่ำสุดราว 1.5% ในปี 2016 จากระดับ 3.5% ก่อนการทำคิวอี
หลังจากนี้ธนาคารกลางหลักจะเริ่มลดการซื้อสินทรัพย์ทำให้ความต้องการซื้อพันธบัตรสหรัฐมีแนวโน้มลดลง ในขณะที่รัฐบาลสหรัฐฯมีแผนกระตุ้นเศรษฐกิจขนานใหญ่ ทั้งการลดภาษีเงินได้และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน ย่อมทำให้รัฐบาลสหรัฐฯต้องออกพันธบัตรเพื่อสนับสนุนการใช้จ่ายภาครัฐที่จะเพิ่มขึ้น และเมื่อตลาดพันธบัตรขาดผู้ซื้อรายใหญ่อย่างธนาคารกลางหลักไป แต่รัฐบาลมีความต้องการออกบอนด์เพิ่มขึ้น บอนด์ยีลด์ สหรัฐฯจึงมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นได้ไม่ยาก
TMB Analytics มองว่าบอนด์ยีลด์ 10 ปีสหรัฐ จะเพิ่มสูงขึ้น โดยจะอยู่ที่ 3% 3.30% และ 3.50% ณ สิ้นปี 2561 2562 และ 2563 ตามลำดับ ส่วนบอนด์ยีลด์ 10 ปีไทย ที่เคลื่อนไหวสอดคล้องกับการปรับตัวของบอนด์ยีลด์10ปีสหรัฐฯ จึงมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น โดยคาดว่าจะบอนด์ยีลด์ 10 ปีไทยจะอยู่ที่ระดับ 3% 3.40% และ 3.65% ณ สิ้นปี 2561 2562 และ 2563 ตามลำดับ
“TMB Analytics มองว่าแม้ตลาดจะคาดว่าบอนด์ยีลด์ 10 ปีสหรัฐฯ จะทรงตัวในระดับต่ำต่อไปจากเงินเฟ้อที่ปรับขึ้นช้า แต่นักลงทุนไม่ควรชะล่าใจ เพราะยังมีปัจจัยจากตลาดแรงงานที่ตึงตัวมากที่จะดันให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ประกอบกับความต้องการซื้อพันธบัตรที่ลดลงของธนาคารกลางหลัก สวนทางกับการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นของรัฐบาลสหรัฐฯ อาจหนุนให้บอนด์ยีลด์ 10 ปีสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นได้มากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้บอนด์ยีลด์ 10 ปีไทยที่นิ่งมานานเพิ่มขึ้นตามไปด้วย”