โดย…ณัฏฐะ มหัทธนา
ผู้อำนวยการอาวุโส
ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนและลูกค้าสัมพันธ์ บลจ.กรุงไทย
แพคเกจกระตุ้นเศรษฐกิจสหรัฐ $1.9 ล้านล้านกำลังมา ปธน.โจ ไบเดน เดินหน้าผลักดันโปรเจคต่อไป “แผนลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน” (Infrastructure Bill) มูลค่าราว $2 ล้านล้าน มิใช่แค่สร้างถนนซ่อมสะพานดังเช่นในอดีต แต่มุ่งแก้ปัญหา “การเปลี่ยนแปลงด้านภูมิอากาศ” (Climate Change) ตั้งเป้าขจัดการปล่อยก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ให้เหลือศูนย์ภายในปี 2035 หนุนจ้างงานเพิ่มหลายล้านตำแหน่ง …ข่าวนี้เข้ามาได้เวลาพอดิบพอดี…
กองทุนเปิดเคแทม โกลบอล ไครเมท เชนจ์ อิควิตี้ ฟันด์ (KT-CLIMATE) IPO 15-23 มี.ค. เน้นลงทุนในหน่วยของ Schroder International Selection Fund Global Climate Change Equity (กองทุนหลัก) ซึ่งเชื่อว่าธุรกิจที่ตระหนักถึงภัยคุกคามของการเปลี่ยนแปลงด้านภูมิอากาศและปรับตัวตั้งแต่ต้น จะได้ประโยชน์จากการเติบโตเชิงโครงสร้างในระยะยาว กองทุนคัดเลือกหุ้นโดยอิงปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม สังคม ธรรมาภิบาล (Environmental, Social and Governance: ESG)
KT-CLIMATE เข้ามาเติมเต็มชุดกองทุน megatrends ของเราให้ครบเครื่อง ครอบคลุมแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงสำคัญสุดยอด 3 ด้านซึ่งมิใช่แค่กระแสแฟชั่น แต่มันเหมือนแม่น้ำสายหลักที่ไหลหลากเชี่ยวกรากจน “หยุดไม่อยู่” (unstoppable)
Unstoppable Megatrends 3 แนวโน้มใหญ่ขับเคลื่อนไปด้วย “ความจำเป็น” “แรงปรารถนา” และ “พลังสนับสนุน”
Megatrend 1) KT-HEALTHCARE “ความจำเป็น” ตามธรรมดาโลก เกี่ยวพันกับ เกิด แก่ เจ็บ ตาย ไม่มีใครหนีพ้น
Megatrend 2) KT-WTAI “แรงปรารถนา” สู่วิถีใหม่ มนุษย์ใช้ AI เปลี่ยนรูปแบบการดำเนินชีวิตให้เป็นไปตามต้องการ
Megatrend 3) KT-CLIMATE “พลังสนับสนุน” จากภาครัฐ ปรับปรุงสิ่งแวดล้อมพร้อมสร้างเครื่องยนต์เศรษฐกิจที่ยั่งยืน
Climate Change “คิกออฟ” เริ่มเข้าสู่ศูนย์กลางความสนใจของชาวโลก (มิใช่เฉพาะนักลงทุน) นับตั้งแต่นี้ยาวไปอย่างน้อย 2-3 เดือนคงเป็นข่าวหน้า 1 แทบทุกวัน ตลอดช่วงเวลาที่มีการผลักดันกฎหมายฉบับดังกล่าวในสภาคองเกรส
นักการเมืองสหรัฐทั้ง 2 พรรคเห็นตรงกันว่าควรลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน แต่คงเจรจาต่อรองเพื่อหาจุดลงตัว 2 เรื่องได้แก่ ขนาดโครงการ และ วิธีหาเงินจำนวนมหาศาล ซึ่งพัวพันการก่อหนี้โดยออกพันธบัตร ตลอดจนการขึ้นภาษี
หลังประติดประต่อปัจจัยรอบด้าน เราวางสมมุติฐาน “แผนที่ลงทุน” (ยืดหยุ่นอาจปรับเปลี่ยนได้หากมีข้อมูลใหม่) ดังนี้
- เงินเฟ้อสหรัฐจะเร่งขึ้นต่อไปในระยะสั้นถึงปานกลาง และยังมีอิทธิพลมากต่อการตัดสินใจของนักลงทุน
- ยีลด์พันธบัตรอายุยาวคงแนวโน้มปรับตัวขึ้นอีกพักใหญ่ ยีลด์อาจย่อลงได้บ้างเป็นระยะ เมื่อบรรดาเทรดเดอร์ที่ขายชอร์ตพันธบัตร ทำการซื้อกลับเพื่อปิดสถานะ take profits พอเสร็จแล้วก็กลับมาขายชอร์ตใหม่ทำให้ยีลด์ขึ้นต่อ
- เฟดปล่อยยีลด์พันธบัตรปรับตัวขึ้น จากระดับปัจจุบันซึ่งยังต่ำกว่าในอดีต เรามองว่าตัว 10 ปีอาจไปไกลถึง 2% แต่มิได้เจาะจงเป้าหมายในใจ แค่อยากย้ำว่า upside ยังมีให้ยีลด์พันธบัตรขึ้นต่อได้อีกเยอะพอควร
- เฟดจะ “อดทน” กับเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้นในระยะสั้น จนกระทั่งมั่นใจว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาว เช่น 5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation สามารถทรงตัวเหนือ 2% อย่างยั่งยืน ทั้งนี้ เฟดคงจะ “กล้า” ส่งสัญญาณเตรียมลด QE และ/หรือขึ้นดอกเบี้ย ก็ต่อเมื่อแน่ใจจริงๆว่า ถ้าหากสื่อสารออกไป ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวจะไม่ปักหัวทิ่มลงมาเพราะตลาดกลัว policy mistake ดังนั้น เฟดจึงไม่น่าส่งสัญญาณลด QE ขึ้นดอกเบี้ย ในเวลาอันใกล้
สมมุติฐาน 4 ประการชี้ Rotation (นักลงทุนเปลี่ยนตัวเล่น) รอบนี้จริงจังและยาวนานกว่าครั้งก่อนๆ เนื่องจาก discount rates (ในการคำนวณ DCF และ time value of money) สูงขึ้นตามยีลด์พันธบัตร เป็นปัจจัยผลักดัน fund flows หนีออกจากหุ้น growth-at-ANY-price “ราคาแพงลิ่วบนความฝันถึงกำไรก้อนโตในอนาคตอันไกลโพ้น (ปัจจุบันธุรกิจอาจยังไม่พ้นน้ำและความไม่แน่นอนสูงมาก)” แล้วไปหา “หุ้นที่ผลประกอบการกำลังฟื้นตัว ณ ปัจจุบันและอนาคตอันใกล้” หรือถ้าจะลงทุนหุ้นเติบโตสูงก็ควรเป็น growth-at-REASONABLE-price “ราคาสมเหตุสมผลคุ้มค่าการเติบโต”
แผนที่ฉบับนี้ชี้ “หุ้นไทย” น่าลงทุนรับเศรษฐกิจฟื้นและ upgrade กำไรบริษัทจดทะเบียน หลังวัคซีนโควิดเข้าเทียบท่าเมืองท่องเที่ยวระดับท็อปของโลก เงินเฟ้อเร่งขึ้น (ไทยเงินเฟ้อต่ำมากเลยยินดีต้อนรับเงินเฟ้อ) และรับประโยชน์ทางอ้อมจากราคาโภคภัณฑ์ขาขึ้น (เสี่ยงน้อยกว่าลงทุนหุ้นโภคภัณฑ์แบบเต็มๆ)
กองทุนเปิดกรุงไทย สมาร์ท อิควิตี้ ฟันด์ (KTEF) บริหารเชิงรุกเต็มสูบด้วยนโยบายกว้างและยืดหยุ่น เปิดทางผู้จัดการกองทุนหมุนเวียนเปลี่ยนธีม เตรียมทะยานไกลไปกับ “ขาขึ้นจริงจัง” เสริมทัพด้วยเครื่องมือที่คุ้นเคย KT-CLMVT ลงทุนเวียดนามราว 70% ณ สิ้น ม.ค. ส่วนที่เหลือเป็นหุ้นไทยและสภาพคล่อง รับแนวโน้มการเติบโตสูงของดาวเด่นอาเซียน แถมสตอรี่ MSCI (เวียดนามมีโอกาสเลื่อนชั้นจาก frontier ขึ้นสู่ emerging markets) ซึ่งตลาดอาจเริ่ม “ลุ้น” กันในไม่ช้า!
คำเตือน: ความเห็นส่วนบุคคล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน คู่มือการลงทุน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน