บล.กสิกรไทยแนะนำซื้อศุภาลัย ซื้อหุ้นมั่นคงได้ถูกกว่าบุ๊ค ห่วงตั้งโต๊ะซื้อเกิน 50% งบการเงินอ่อนแอ ถ้าอยู่ในช่วง 25-49% รับรู้แค่กำไรดีกว่า
บล.กสิกรไทย แนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท ศุภาลัย(SPALI) ราคาเป้าหมาย 28.25 บาท/หุ้น เทียบกับวันที่ 10 ก.ค. ปิดที่ 25.50 บาท หลังบริษัทประกาศทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมดในบริษัทมั่นคงเคหะการ (MK) ที่ราคา 4.10 บาท (คาดใช้เงินสูงสุด 4,067 ล้านบาท) โดยมีเงื่อนไขต้องสามารถซื้อได้ไม่น้อยกว่า 25% ของหุ้นที่ออกและจำหน่ายแล้วทั้งหมด
ส่วนราคาเสนอซื้อที่ 4.10 บาท ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีสิ้นไตรมาส 1/2561 ที่ 6.66 บาท ราว 38% แต่สูงกว่าราคาปิดล่าสุดที่ 3.30 บาทประมาณ 24% ทั้งนี้หาก SPALI สามารถซื้อได้เกินกว่า 50% จะทำให้งบการเงินของ SPALI อ่อนลงในแง่อัตราผลตบแทนต่อสินทรัพย์( ROA) และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของทุน( ROE) รวมถึงอัตรากำไรสุทธิ แต่หากซื้อได้ระดับ 25-49% จะเป็นการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร ซึ่งจะไม่ให้ผลลบต่องบการเงินแต่จะเป็นบวกเพราะจะมีกำไรที่เพิ่มขึ้น โดยต้นทุนการกู้ยืมของ SPALI ที่ต่ำกว่าเพียง 2.5-2.8% ขณะที่ของ MK ในปีก่อนที่ 5.4% (เทียบกับราคา tender ที่ 4.10 บาท) เป็นส่วนสนับสนุนมุมมอง ที่สำคัญ ทั้งนี้ยังไม่มีการปรับประมาณการในขณะนี้ เนื่องจากยังไม่รู้สัดส่วนที่ SPALI จะสามารถซื้อได้ในครั้งนี้
บริษัทคาดหวังการได้มาซื่งสินทรัพย์ที่สามารถสร้างมูลค่าเพิ่มได้ รวมถึงสร้างโอกาสในการเพิ่มพอร์ตการลงทุนในธุรกิจที่สร้างรายได้ประจำ ทั้งโรงงาน คลังสินค้า อาคารสำนักงาน อพาร์ทเม้นท์ และสนามกอล์ฟ