หลังการปรับขึ้นแรงในช่วงต้นปี ราคาทองคำเริ่มชะลอตัว และเข้าสู่ช่วงแกว่งตัวในกรอบกว้างอย่างมีนัยสำคัญ ภายใต้แรงกดดันจากดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ ท่ามกลางความผันผวนที่ยังคงสูงในระดับโลก ก่อให้เกิดคำถามสำคัญคือ ตลาดกำลัง “พักฐานเพื่อไปต่อ” หรือกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนของแนวโน้ม การ Breakout รอบนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางทั้งปีหรือไม่
ทองพักฐานก่อน Breakout: วิเคราะห์โอกาสการเคลื่อนไหวรอบใหม่ภายใต้ Real Yield สูง
ราคาทองคำในช่วงปัจจุบันกำลังเข้าสู่ภาวะ “พักฐาน” หลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงก่อนหน้า โดยราคายังคงเคลื่อนไหวในกรอบกว้างประมาณ 4,400 – 4,800 ดอลลาร์ สะท้อนถึงภาวะที่ตลาดยังไม่สามารถเลือกทิศทางได้อย่างชัดเจน และตลาดกำลังอยู่ระหว่างการประเมินปัจจัยพื้นฐานใหม่ ท่ามกลางแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกที่ยังคงดำเนินต่อเนื่อง
ในเชิงทฤษฎี ภาวะดังกล่าวสามารถอธิบายได้ว่าเป็นช่วงของ “Equilibrium Adjustment” ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อปัจจัยพื้นฐานหลายด้านส่งสัญญาณที่แตกต่างกัน แต่ในมุมมองเชิงเศรษฐศาสตร์ ภาวะตลาดทองคำตอนนี้เป็นในรูปแบบ “Market Consolidation” ซึ่งมักเกิดขึ้นหลังการเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวอย่างรุนแรง โดยตลาดจะเข้าสู่ช่วงสะสมแรง (Accumulation) ก่อนเลือกทิศทางใหม่อย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ปัจจัยมหภาค แรงกดดันยังไม่หายไป ซึ่งข้อมูลล่าสุดสะท้อนว่า
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐยังอยู่ในระดับสูง
• ค่าเงินดอลลาร์ยังแข็งค่าเป็นระยะ
• ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังไม่คลี่คลาย
ทั้งนี้ หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางราคาทองคำในปัจจุบัน คืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Yield) ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูง และส่งผลให้ราคาทองคำถูกจำกัด Upside ในระยะสั้น
ขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์ยังคงแข็งค่าเป็นระยะ ตามกลไกของ Dollar Smile Theory ซึ่งอธิบายว่าดอลลาร์สามารถแข็งค่าได้ทั้งในช่วงเศรษฐกิจแข็งแรง และในช่วงที่ตลาดเผชิญความเสี่ยง ส่งผลให้ทองคำยังคงเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยค่าเงิน
อย่างไรก็ดี แม้จะมีแรงกดดันจากฝั่งดอกเบี้ยและค่าเงิน แต่ราคาทองคำยังได้รับแรงสนับสนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง ได้แก่
• ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์
• ความเสี่ยงของเศรษฐกิจโลก
• ความต้องการทองคำจากธนาคารกลาง โดยเฉพาะประเทศเกิดใหม่
ข้อมูลจากองค์กรระหว่างประเทศ เช่น World Gold Council สะท้อนว่าการสะสมทองคำในทุนสำรองยังคงอยู่ในระดับสูง จึงถือเป็นแรงสนับสนุนระยะกลางถึงยาวต่อราคาทองคำ
แนวโน้มตลาด: การบีบตัวของความผันผวนก่อนการ Breakout
ทองคำกำลังอยู่ในช่วง “Compression Phase” ซึ่งในอดีต มักนำไปสู่การเคลื่อนไหวแรง และพฤติกรรมราคาทองคำในปัจจุบันสะท้อนภาวะ Volatility Compression หรือการที่ช่วงการเคลื่อนไหวของราคาค่อยๆ แคบลง ซึ่งในเชิงเทคนิคมักเป็นสัญญาณนำไปสู่การเคลื่อนไหวที่รุนแรงในระยะถัดไป
กรอบการเคลื่อนไหวที่สำคัญ
• แนวรับ: บริเวณ 4,400 – 4,500 ดอลลาร์
• แนวต้าน: บริเวณ 4,900 – 5,000 ดอลลาร์
Scenario การเคลื่อนไหวของราคา
กรณีบวก (Bullish Scenario)
หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับลดลง และค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่า อาจเปิดโอกาสให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ และมีโอกาสทดสอบระดับสูงใหม่
กรณีลบ (Bearish Scenario)
หาก Real Yield ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง และค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า อาจกดดันให้ราคาทองคำปรับตัวลงทดสอบแนวรับบริเวณ 4,300 – 4,100 ดอลลาร์
มุมมองเชิงกลยุทธ์
ภายใต้สภาวะตลาดที่ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ และปัจจัยมหภาคยังมีทิศทางไม่ชัดเจน การจัดพอร์ตการลงทุนควรเน้นความสมดุลระหว่างสินทรัพย์เสี่ยงและสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง
ทองคำยังคงมีบทบาทในฐานะเครื่องมือบริหารความเสี่ยง แม้จะเผชิญแรงกดดันในระยะสั้นจากปัจจัยด้านอัตราดอกเบี้ย โดยในระยะสั้นอาจยังต้องระวังขาลง ขณะที่โอกาส Breakout ขาขึ้นมีแนวโน้มจะเกิดขึ้นได้มากกว่า แต่เงื่อนไขสำคัญคือราคาต้องกลับไปยืนเหนือ 4,860 และ 5,000 ดอลลาร์ให้ได้ก่อน มิฉะนั้นตลาดยังมีความเสี่ยงแกว่งลงทดสอบฐานลึกอีกครั้ง
สรุปได้ว่า การพักฐานของราคาทองคำในช่วงปัจจุบัน ไม่ได้สะท้อนถึงความอ่อนแอของตลาด แต่เป็นกระบวนการปรับสมดุลก่อนการเคลื่อนไหวครั้งใหม่ ในสภาวะที่ Real Yield ยังอยู่ในระดับสูง ค่าเงินดอลลาร์ยังมีความผันผวน และความเสี่ยงของเศรษฐกิจโลกยังไม่คลี่คลาย ดังนั้น การ Breakout ของราคาทองคำในรอบถัดไปมีแนวโน้มเกิดขึ้นพร้อมความผันผวนที่สูงขึ้น และอาจเป็นตัวกำหนดทิศทางของตลาดในระยะต่อไป
การแกว่งตัวของราคาทองคำ ณ ปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่า โลกยังไม่กลับสู่สมดุลใหม่ ตราบใดที่ พลังงานยังไม่เสถียร, เงินเฟ้อยังเป็นความเสี่ยง และการเมืองยังใช้ “ความไม่แน่นอน” เป็นเครื่องมือ และที่สำคัญ ทองคำก็ยังไม่หมดบทบาทในพอร์ต
ในโลกการลงทุนที่ความไม่แน่นอนกลายเป็นเรื่องปกติ การบริหารพอร์ตอย่างรอบคอบและการประเมินความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถรักษาเสถียรภาพของพอร์ตได้ในระยะยาว สนใจปรึกษา ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส ติดต่อ 02 112 2222 กด
บทความโดย คุณ วราวุธ เบญจาพุทธารักษ์
กรรมการผู้จัดการ บริษัท ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส จำกัด
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
ผู้จัดการ ตาม พ.ร.บ. หลักทรัพย์ และพ.ร.บ. สัญญาซื้อขายล่วงหน้า บจ. ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส
ผู้แนะนำการลงทุนตราสารซับซ้อนประเภท 1
ผู้วางแผนการลงทุน
———————————————————————————————————————————————————–
