HoonSmart.com >> บล.CGSI “เพิ่มน้ำหนัก” กลุ่มการแพทย์ มอง downside risk จากการแทรกแซงค่ารักษาของภาครัฐและการทำประกันสุขภาพมีเงื่อนไขที่เข้มงวดมากขึ้น ชู ! BDMS , PR9 หุ้น Top pick
กลุ่มโรงพยาบาล สปส.คงอัตราค่าบริการทางการแพทย์ของผู้ป่วยโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง ไม่กระทบประมาณการ
ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่น (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า คณะกรรมการการแพทย์ของสำนักงานประกันสังคม (สปส.) ประกาศเมื่อวันที่ 30 ธ.ค. 68 ว่า อัตราค่าบริการทางการแพทย์กรณีการรักษาโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง หรือมีค่าน้ำหนักสัมพัทธ์ ที่ปรับตามวันนอนมากกว่า 2 ยังคงอยู่ที่ 12,000 บาท/Adj. RW ในปี 69 เท่ากับปี 68
มติดังกล่าว อาจส่งผลกระทบต่อโรงพยาบาลที่มีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยประกันสังคมสูง โดยเฉพาะ BCH และ CHG เพราะบางส่วนคาดการณ์ว่า จะมีการปรับขึ้นค่าบริการทางการแพทย์ที่จ่ายให้กับโรงพยาบาลเอกชน
ทั้งนี้งวด 9 เดือนของปี 68 รายได้จากผู้ป่วยในโครงการประกันสังคม คิดเป็นประมาณ 35% และ 28% ของรายได้รวมของ BCH และ CHG ตามลำดับ
ซึ่งสะท้อนความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเบิกจ่ายค่าบริการทางการแพทย์
อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ไม่ได้คาดหวังว่า สปส.จะปรับขึ้นอัตราค่าบริการทางการแพทย์ สำหรับผู้ป่วยใน ด้วยโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูงในปี 69 แม้ว่าอัตรานี้จะไม่เปลี่ยนแปลงมาตลอดห้าปี หรือนับตั้งแต่เดือนม.ค. 63
ดังนั้น ประกาศของสปส.นี้ จึงไม่กระทบประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ
ขณะที่สปส.มีมติดังกล่าว แม้ว่ารัฐบาลจะอนุมัติให้ปรับเพิ่มเพดานค่าจ้างที่ใช้เป็นฐานคำนวณเงินสมทบกองทุนประกันสังคม 5% จาก 15,000 บาท เป็น 17,500 บาท มีผลตั้งแต่เดือนม.ค.69
ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ CGSI มองว่า กลุ่มการแพทย์เผชิญแรงกดดันอย่างหนัก ตั้งแต่ไตรมาส 4/67 จากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ (medical tourism), จำนวนผู้ป่วยในประเทศที่ลดลง
และล่าสุดคือ ผลกระทบจากประกันสุขภาพแบบมีส่วนร่วมจ่าย (co-payment)
ส่งผลให้กลุ่มการแพทย์ ปรับตัวลงประมาณ 25% จากช่วงปลายปี 67 รวมทั้งมีการประเมินมูลค่าลดลงมาก
แต่เชื่อว่า เมื่อความกังวลเกี่ยวกับ co-payment ลดลง และผู้ป่วยชาวต่างชาติมีจำนวนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จะทำให้ sentiment ของกลุ่มนี้ดีขึ้น
แนะนำให้เพิ่มน้ำหนักการลงทุน (Overweight) ในกลุ่มการแพทย์ โดยมองว่า downside risk มาจากการเข้ามาแทรกแซงค่ารักษาของภาครัฐและการทำประกันสุขภาพมีเงื่อนไขที่เข้มงวดมากขึ้น
ขณะที่เลือก BDMS และ PR9 เป็นหุ้น Top pick ของกลุ่มนี้ โดย BDMS ซื้อขายอยู่ที่ P/E ล่วงหน้า 12 เดือนที่ 16 เท่าหรือประมาณ -2SD จากค่าเฉลี่ย 10 ปี
ส่วน PR9 ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 12 เดือนประมาณ 15 เท่าหรือ – 1.5SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต