HoonSmart.com>>จับตา! เศรษฐกิจโตต่ำ-NPL พุ่ง กลุ่มธุรกิจบริหารหนี้ (AMC) ปัญหามากกว่ากลุ่มเช่าซื้อ ได้ Sentiment บวกจากเทรนด์ลดดอกเบี้ย แต่”การเก็บหนี้”ชะลอตัวในไตรมาส 2-3 หุ้นกู้รีไฟแนนซ์ไม่ได้ จ่อยืดชำระคืน เพิ่มดอกเบี้ยสูงขึ้น โป๊ะเชะ! CHAYO เก็บหนี้ไม่พอจ่ายคืนหุ้นกู้ที่ครบกำหนดปี 68-69 จำนวน 2.6 พันล้านบาท กลุ่ม”เจมาร์ท”ยังมีหนทางชำระคืนผู้ถือหุ้นกู้ที่ดีลต.ค. 3.3 พันล้านบาท กลุ่มเช่าซื้อยังไปต่อได้
นายเอนกพงศ์ พุทธาภิบาล นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.บัวหลวง กล่าวว่า บริษัทในกลุ่มสินเชื่อเช่าซื้อ อาจเผชิญความเสี่ยงเกี่ยวกับการเก็บเงินสด (หนี้) ที่มีปัญหาได้ ผลจากลูกค้าโดนผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ไม่ดี ทำให้กำไรของบริษัทในกลุ่มเช่าซื้ออาจไม่เติบโตในไตรมาส 2-3 แม้ทิศทางอัตราดอกเบี้ยจะเป็นขาลง ช่วยทำให้ต้นทุนทางการเงินลดลง แต่มองเป็น Sentiment เท่านั้น เพราะการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจทำได้ไม่เร็ว เนื่องจากกว่าผู้ว่าแบงก์ชาติคนใหม่จะเข้ามาทำงานก็เข้าช่วงปลายปีไปแล้ว
สำหรับกลุ่มเจมาร์ท โดย JMT ขณะนี้ยังไม่มีปัญหาขาดสภาพคล่อง แม้หุ้นกู้จะครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนต.ค.ประมาณ 3.3 พันล้านบาท แต่ทางบริษัทฯได้มีการเตรียมความพร้อมจากวงเงินสถาบันการเงิน และเงินสดบางส่วน รวมถึงยังมีเงินฝากอยู่ที่กองทุนรวม นอกจากนี้ คาดว่า JMT จะออกหุ้นกู้กว่า 1,000 ล้านบาท เพื่อมาใช้รีไฟแนนซ์ โดยให้อัตราดอกเบี้ยที่จูงใจกว่าเดิม ก็น่าจะดึงดูดนักลงทุนให้มาลงทุนได้
พร้อมแนะนำให้”รอย่อค่อยซื้อ”สำหรับกลุ่มเช่าซื้อ โดยแนะนำหุ้น TIDLOR เนื่องจากกำไรยังเติบโตได้ และเทรด P/E ถูกกว่าตัวอื่น ส่วน MTC ปัจจัยพื้นฐานดี แต่เทรด P/E สูงกว่า TIDLOR
นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กรุงศรี กล่าวว่า เศรษฐกิจไทยชะลอตัวทำให้การเก็บเงินสดชะลอไปด้วย ซึ่งได้ทำการศึกษาแล้วพบว่า CHAYO มีหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในเดือนพ.ย.2568 และเดือนมี.ค.2569 รวมทั้งสิ้น 2,600 ล้านบาท ซึ่ง CHAYO เป็นบริษัทขนาดเล็กที่มีการเก็บเงินสด (หนี้) ได้ไตรมาสละ 200-300 ล้านบาทเท่านั้น ให้ไม่เพียงพอที่จะไปชำระคืนหุ้นกู้ จากการพูดคุยกับบริษัท รอบนี้บริษัทไม่สามารถรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ได้ ดังนั้นอาจจะต้องขอมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นกู้ในการขอยืดระยะเวลาคืนหุ้นกู้ออกไปอีก 2 ปี และให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่ม แต่หากไม่สามารถยืดหนี้ได้ก็จะทำให้สภาพคล่องบริษัทตึง
“กลุ่มธุรกิจ AMC (ธุรกิจบริหารหนี้) สัดส่วนการก่อหนี้จะมาจากการออกหุ้นกู้มากกว่าที่จะกู้เงินจากธนาคาร โดยสัดส่วนการกู้เงินจากธนาคารจะมีแค่ 20-30% ที่เหลือจะเป็นการออกหุ้นกู้ ส่วนที่ธนาคารไม่อยากปล่อยกู้เพราะไม่อยากเพิ่มความเสี่ยงกับ Non-Bank ที่มี NPL เหมือนกัน”
สำหรับ JMT ไม่น่าจะมีปัญหาอะไร แม้จะต้องคืนหนี้หุ้นกู้ในเดือนต.ค.กว่า 3,000 ล้านบาท เนื่องจากมีเงินเข้าไตรมาสหนึ่งประมาณ 2,000 ล้านบาท และปีหนึ่งก็จะซื้อหนี้เข้ามา 1,000 ล้านบาท ตราบใดที่บริษัทฯไม่ซื้อหนี้มากเกินไปก็ไม่เป็นปัญหา
ทั้งนี้ แนะนำ”หลีกเลี่ยง”หุ้น CHAYO เพราะปัญหาอาจไม่ใช่หนี้อย่างเดียวที่เกิดขึ้น ยังมีความกังวลการเก็บเงินสด และการตั้งสำรองฯที่เพิ่มขึ้นประมาณ 250 ล้านบาท/ไตรมาส พร้อมคาดกำไรไตรมาส 2/2568 ลดลงทั้ง QoQ และ YoY จากการเก็บเงินสด (หนี้) แย่ ซึ่งมองดูแล้ว JMT ดูน่าสนใจกว่า ให้ราคาเป้าหมาย 10.2 บาท