HoonSmart.com>>หุ้น GULF-THCOM-ADVANC ขยับขึ้นสวนทาง INTUCH หลังประกาศควบรวมกิจการระหว่าง GULF-INTUCH ตั้งบริษัทใหม่ อัตราแลกหุ้น คือ 1 GULF : 1.02974 NewCo (บริษัทใหม่) และ 1 INTUCH : 1.69335 NewCo พร้อมทำเทนเดอร์ ADVANC ที่ราคา 216.3 บาท/หุ้น และทำเทนเดอร์ THCOM ที่ราคา 11 บาท/หุ้น บล.ดาโอ ่มองบวกต่อการควบรวมครั้งนี้ ช่วยลดความซับซ้อนในการบริหารจัดการ พร้อมเชียร์”ซื้อ”GULF ขณะที่ ADVANC และ THCOM นักลงทุนไม่จำเป็นต้องทำ Voluntary Tender Offer หรือ VTO หลังราคาอยู่ต่ำกว่าตลาด
เมื่อเวลา 10.20 น.หุ้น GULF บวก 4.73% มาที่ 44.25 บาท เพิ่มขึ้น 2 บาท มูลค่าซื้อขาย 973.33 ล้านบาท
หุ้น THCOM บวก 4.50% มาที่ 11.60 บาท เพิ่มขึ้น 0.50 บาท มูลค่าซื้อขาย 126.69 ล้านบาท
หุ้น ADVANC บวก 2.73% มาที่ 226 บาท เพิ่มขึ้น 6 บาท มูลค่าซื้อขาย 2,084.76 ล้านบาท
หุ้น INTUCH ลบ 2.95% มาที่ 74.00 บาท ลดลง 2.25 บาท มูลค่าซื้อขาย 1,187.72 ล้านบาท
GULF-INTUCH ประกาศควบรวมกิจการเพื่อปรับโครงสร้าง ลดความซ้ำซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้น ลดขั้นตอนและเพิ่มความคล่องตัวในการทำธุรกิจ กระจายรายได้ให้มีทั้งพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน และดิจิตอล และมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมีอัตราแลกหุ้น คือ 1 GULF : 1.02974 NewCo (บริษัทใหม่) และ 1 INTUCH : 1.69335 NewCo (ไม่รวมหุ้น INTUCH ที่ GULF ถือ) หลังควบรวม NewCo จะมีทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 14,939.84 ล้านบาท (พาร์ 1) GULF, INTUCH และ Strategic Investment จะทำเทนเดอร์ ADVANC ที่ราคา 216.3 บาท/หุ้น (อาจปรับลงถ้า ADVANC จ่ายปันผล) GULF, INTUCH จะทำเทนเดอร์ THCOM ที่ราคา 11 บาท/หุ้น (อาจปรับลงถ้า THCOM จ่ายปันผล) เทนเดอร์ ADVANC และ THCOM จะอยู่ในช่วงไตรมาส 4 ปี 2567 – ไตรมาส 1 ปี 2568 ควบรวมแล้วเสร็จ NewCo จะเข้ามา list ในตลาดฯ แทนที่ GULF และ INTUCH ที่จะ delist ออกจากตลาดฯในวันเดียวกัน ซึ่งคาดว่าจะอยู่ในไตรมาส 2 ปี 2568
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) มีมุมมองเป็นบวกต่อการควบรวมกิจการของกลุ่ม GULF ในด้านการลดความซับซ้อนในการบริหารจัดการ ภายหลังจากการควบรวมระหว่าง GULF และ INTUCH จะส่งผลต่อสัดส่วนการถือครองหุ้นที่เปลี่ยนไปโดยกลุ่มผู้ถือหุ้นใหญ่ในบริษัทใหม่ (NewCo) สองอันดับแรกประกอบด้วย กลุ่มของคุณสารัชถ์ รัตนาวะดี 59.7% และ SingTel 9.1% ซึ่งส่งผลโดยตรงต่ออำนาจการบริหารจัดการบริษัทในเครืออย่าง ADVANC ซึ่งเดิมบริหารผ่านการถือหุ้นใน INTUCH ซึ่ง GULF ถืออยู่ 41.8% และ SINGTEL ที่ 24.99% NewCo ไม่ได้มีเจตนาเข้าถือหุ้นเพิ่มเติมใน ADVANC และ THCOM
อย่างไรก็ตาม หากจำเป็นต้องถือเพิ่ม ประเมินสถานะทางการเงินของ GULF ยังรองรับได้ จากเอกสารที่เผยแพร่ในตลาดฯ GULF ระบุไม่ได้มีเจตนาเข้าถือหุ้นเพิ่มเติมใน ADVANC และ THCOM เพียงแต่กฎเกณฑ์บังคับ จึงได้ทำการเข้าซื้อหุ้นสามัญแบบสมัครใจ (Voluntary Tender Offer หรือ VTO) โดยมูลค่าสูงสุดหากต้องเข้าทำธุรกรรมดังกล่าวทั้งหมดคาดว่าจะมีมูลค่ารวมราว 1.24 แสนล้านบาท (VTO ที่ ADVANC 1.16 แสนล้านบาท และ VTO ที่ THCOM 6.98 พันล้านบาท) โดยประเมิน GULF ยังสามารถ funding รายการดังกล่าวได้ อิงงบไตรมาส 1 ปี 2567 และ Debt covenant net D/E 3.5x บริษัทยังสามารถ funding เงินได้อีกกว่า 2.6 แสนล้านบาท ทั้งนี้ GULF ระบุหากได้หุ้นจากการ VTO มา ทั้งในส่วนของ ADVANC และ THCOM อาจพิจารณาขายออกในอนาคตเพื่อลดภาระทางการเงิน
ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” GULF ราคาเป้าหมายที่ 60 บาท อิง SOTP เนื่องจากเป็นการปรับโครงสร้างการถือหุ้นภายเพื่อลดความซับซ้อนในการบริหารจัดการ ในขณะที่ธุรกิจที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบันได้อาศัยจุดแข็ง/และความร่วมมือของแต่ละบริษัทมาแต่ต้น (Data Center, Digital Assets) จึงประเมิน synergy benefit หรือ value added ยังไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสาคัญ อย่างไรก็ตามจะอัพเดทอีกครั้งหลังได้ข้อมูลเพิ่มเติมจากบริษัท
ในขณะที่ ADVANC และ THCOM ประเมินนักลงทุนไม่จำเป็นต้องทำ VTO หลังราคาอยู่ต่ำกว่าตลาด และ consensus ยังประเมินหุ้นยัง undervalued โดย ADVANC consensus ประเมินราคาเป้าหมาย 262.00 บาท