HoonSmart.com>>”ทรีนีตี้” เชียร์ “ซื้อ” แม่-ลูก ” ฺBWG-ETC” มองปัจจัยบวก ชนะประมูลโรงไฟฟ้าขยะ 10 ่บริษัท 100 เมกะวัตต์ หนุนการเติบโตของรายได้และกำไร เคาะเป้า BWG 2.02 บาท – ETC 5.25 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ แนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัทเอิร์ธ เท็ค เอนไวรอนเมนท์ (ETC) ให้ราคาเป้าหมาย 5.25 บาท บนสมมติฐาน บริษัทชนะการประมูลโรงไฟฟ้าจากขยะอุตสาหกรรม 5 โรง คิดเป็นกำลังการผลิตทั้งหมด 56.5 MW (เก่า 16.5 MW ใหม่ 40 MW) คาดผ่านการคัดเลือกรอบสุดท้าย 25 มี.ค.นี้ อย่างน้อย 5 โรง และ COD ได้ภายในปี 2568
คาดปี 2566 ETC กำไร 197 ล้านบาท ลดลงจากปี 2565 เล็กน้อย จากการลดลงของรายได้อื่น ๆ
ปัจจัยลงทุนที่น่าสนใจ
1. ETC มีการเข้าร่วมประมูลโรงไฟฟ้าจากขยะอุตสาหกรรม จำนวน 10 โรง คิดเป็น
กำลังการผลิตรวม 100 MW โดยปัจจุบันบริษัทได้ผ่านเกณฑ์การคัดเลือกทั้ง 10 โรง
ในรอบแรกและรอบที่สอง
2. ผู้บริหารมั่นใจ ชนะการประมูลได้ทั้งหมด โดยมองว่าบริษัทมีความพร้อมทั้งประสบการณ์ กว่า 20 ปี และความสามารถจัดหาแหล่งเชื้อเพลิง Solid Recovered Fuel (SRF) ที่ supply โดยบริษัทแม่ BWG
3. ค่า FiT ของโรงไฟฟ้าจากขยะอุตสาหกรรม ยังอยู่ระดับสูงที่ 6.08 บาทต่อหน่วย
และจะได้ค่า premium อีก 0.7 บาท เป็นเวลา 8 ปี
4. จากแผน PDP 2022 คาดว่าจะมีการประมูลโรงไฟฟ้าจากขยะอุตสาหกรรมเพิ่ม
อีก 100 MW ซึ่งบริษัทจะเข้าร่วมการประมูลด้วย
สำหรับโครงการโรงไฟฟ้า เชื่อว่าบริษัท ฯ จะชนะการประมูลโรงไฟฟ้า 5 แห่งเป็น
อย่างน้อย โดยโรงไฟฟ้า 1 โรง ขนาด 10 MW (จ่ายไฟจริง 8.0 MW) ประเมินว่าจะมี Net profit ราว 160 – 180 ล้านบาทต่อปี
บล.ทรีนีตี้ ยังได้วิเคราะห์บริษัทเบตเตอร์ เวิลด์ กรีน ( BWG ) โดยแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 2.02 บาท รวมกรณีฐาน 50 เมกะวัตต์ แบ่งเป็นมูลค่าธุรกิจปัจจุบัน 0.93 บาท , โครงการ SRF ญสฟืะ 0.33 บาท และมูลค่าโรงไฟฟ้าผ่านการถือหุ้น ETC 44% ที่ 0.77 บาท
แนวโน้ม 2566 สดใส กำไร เทิร์นอะราวน์ คาดปีนี้กลับมามีกำไรอีกครั้ง 85 ล้านบาท จากปี 2565 ที่คาดขาดทุน -76 ล้านบาท ด้วยแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ดีขึ้น ประเมินธุรกิจรับกำจัดขยะอุตสาหกรรม น่าจะโตราว 10% มี Gross Margin ที่ดี ขึ้นมาอยู่ 20% จากปีก่อนอยู่ต่ำกว่า 10% จากภาคอุตสาหกรรมกลับมาดีขึ้น ส่งผลให้ปริมาณขยะอุตสาหกรรมที่ต้องกำจัดเพิ่มขึ้น
อีกทั้งบริษัทลูก ETC เข้าประมูลโรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรม ผ่านด้านเทคนิคทั้งหมด 10 บริษัท คิดเป็น 55% ของผู้ที่ผ่านทั้งหมด 18 ราย ด้วยความเชี่ยวชาญการกำจัดขยะอุตสาหกรรม สามารถซัพพอร์ต ปริมาณเชื้อเพลิงจากขยะได้เพียงพอ มีโอกาสสูงที่ชนะการแข่งขัน และถ้า ETC ชนะทั้ง 10 โครงการ 100 เมกะวัตต์ BWG จะสร้างโรงงาน Solid Recovered Fuel (SRF) ผลิตเชื้อเพลิงจากขยะอุตสาหกรรม ขนาด 250 ตันต่อวัน เพื่อรองรับโรงไฟฟ้าที่จะเกิดขึ้น EPS หรือกำไรต่อหุ้น จะเพิ่มขึ้น 7 เท่า ในอีก 3 ปี
” ปีที่เปิดดำเนินงานครบ กรณีฐาน (50MW) BWG จะมี EPS เพิ่มขึ้นอีก 0.12 บาทต่อหุ้น หรือเพิ่มขึ้นกว่า 7 เท่าจากปัจจุบัน เราประเมิน Valuation ส่วนเพิ่มในกรณีฐาน (50MW) ที่ 1.10 บาท แบ่งเป็นมูลค่าจากโรง SRF ใหม่ ที่สร้างเพื่อรองรับโรงไฟฟ้าจำนวน 5 โรง มูลค่าต่อหุ้น 0.33 บาท และส่วนของโรงไฟฟ้าที่ BWG ถือหุ้น ETC 44% คิดเป็นมูลค่าต่อหุ้น 0.77 บาท แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปีนี้ 2.02 บาท โดยมีความเสี่ยง ความไม่แน่นอนของรายได้ธุรกิจกำจัดขยะและงานก่อสร้าง” บทวิเคราะห์ย้ำ