HoonSmart.com>>บล. เคทีบีเอสที (KTBST) เชียร์ “ซื้อ” TH มองธุรกิจ AMC ที่มีโอกาสเติบโตที่สูง เคาะราคาเป้าหมาย 8 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที ออกบทวิเคราะห์หุ้นตงฮั้ว โฮลดิ้ง ( TH ) แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท อิงวิธี GGM ได้ 2023E PBV ที่ 4.6x เทียบเท่า 2023E PEG ที่ 1.0X อิง 2023E-2025E EPS CAGR ที่ 28%
มุมมองบวกต่อแนวโน้มของบริษัทจาก 5 เหตุผลหลัก ดังนี้
1) เริ่มธุรกิจ AMC ที่มีโอกาสขยายตัวสูง จาก NPL ในระบบที่จะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสินเชื่อบัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคลที่เป็นกลุ่มเป้าหมายของบริษัท ที่ NPL เริ่มปรับตัวขึ้นใน 1Q22,
2) ระดับ Supply ในอุตสาหกรรมสูงกว่าความสามารถซื้อในปัจจุบัน โดยผู้ประกอบการ (BAM, CHAYO, JMT, TH) เข้าซื้อ NPL ใน 1Q22 ที่ต่ำเพียง 1.6% ของ NPL รวม,
3) อยู่ระหว่างการเจรจา และจัดตั้ง JV AMC กับสถาบันการเงิน หนุนให้บริษัทมีรายได้บริการติดตามหนี้เสีย และรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในระยะยาวที่เพิ่มขึ้น,
4) กำไรสุทธิปี 2022E-2023E จะขยายตัวเข้าสู่ New S-Curve ที่ 218 ล้านบาท (+126% YoY) และ 352 ล้านบาท (+62% YoY)
5) valuation น่าสนใจ โดยเทรดที่ 2023E PER ที่ 21x ต่ำกว่าผู้ประกอบธุรกิจ AMC ที่เทรดที่ 26.5x ขณะที่มี 2023E ROE ที่ 18.5% สูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 11.2% ราคาหุ้น outperform SET +102% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากผลการดาเนินงานที่ขยายตัวสูงภายหลังการเข้าสู่ธุรกิจ AMC
อย่างไรก็ตามเราแนะนำ “ซื้อ” จากการเข้าประมูลเข้าซื้อ NPL ที่เพิ่มขึ้น ภายใต้ต้นทุนที่ต่ำกว่าผู้ประกอบการอื่น, โอกาสในการเข้าร่วม JV AMC กับสถาบันการเงิน และผลการดำเนินงานที่เข้าสู่ New S-Curve และทำให้ ROE เพิ่มขึ้นสูง
ทั้งนี้ TH จะย้ายหมวดธุรกิจจากหมวดธุรกิจสื่อ และสิ่งพิมพ์ เป็นหมวดธุรกิจเงินทุน และหลักทรัพย์ ในวันที่ 14 มิ.ย. นี้
ด้านราคาหุ้น TH ณ เวลา 15.37 น. เคลื่อนไหวที่ 6.15 บาท ราคาไม่เปลี่ยนแปลง มูลค่าซื้อขาย 36 ล้านบาท