HoonSmart.com>>บล.เคทีบี แนะนำ “ซื้อ ” SMD มองไตรมาส 3/64 ยอดขายโตโดดเด่น ดันกำไร 126 ล้านบาท โต 1,044% เทียบช่วงเดียวกันปีก่อนและโต 91% เทียบ Q2/64 ชี้เป้าปี 2565 ที่ 20 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี ออกบทวิเคราะห์ล่าสุด 27 ต.ค. 2564 ของบริษัท เซนต์เมด ( SMD ) โดยคาด ยอดขายเติบโตโดดเด่น ที่ 577 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 405% YoY และ 175% QoQ ประเมินกำไร Q3/64 ที่ 126 ล้านบาท โต +1044% YoY, +91% QoQ จากการขายครุภัณฑ์การแพทย์เกี่ยวเนื่องกับการรักษาโควิด
สิ้นไตรมาส 2/64 บริษัทมี Backlog ราว 300 ล้านบาท และได้ยอดขายเพิ่มจากมูลนิธิ รพ.บางปะกอก รพ.ปิยะเวท และรพ.จุฬารัตน์ 3 ร่วมกับบริษัท PTT CP และ WHA
ขณะที่ค่าใช้จ่ายเติบโตในอัตราที่ต่ำกว่ารายได้ เนื่องจากยังเป็นภาวะตลาดของผู้ขายที่ไม่จำเป็นต้องทำ marketing cost มากนัก ซึ่งค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจะเป็นส่วนของ commission ตามสัดส่วนการขายที่เพิ่มขึ้น การทำ OT และการจ้าง logistic ภายนอกเพื่อให้การขนส่งมี flexibility มากขึ้น
บล.เคทีบี ปรับกำไรสุทธิปี 2021E ขึ้น +29% ที่ 249 ล้านบาท (+230% YoY) โดยปรับรายได้ขึ้นมาที่ 1.40 พันล้านบาท (+112% YoY) จากยอดขายเครื่องมือแพทย์ที่มีความต้องการสูงเพื่อรักษาผู้ป่วยโควิด
ทั้งนี้ การปรับกำไรปี 2022E ขึ้น +3% ที่ 203 ล้านบาท (-19% YoY) โดยมองว่าความต้องการเครื่องมือแพทย์อาจลดลง จากฐานที่สูงในปี 2021E แต่คาดบริษัทจะมีรายได้เสริมจากการขายเครื่องกระตุกหัวใจและธุรกิจเครื่องมือแพทย์ให้เช่า
ราคาหุ้น underperform SET -14% และ -7% ใน 1 และ 3 เดือน สะท้อนจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่ที่เริ่มลดลง ซึ่งอาจทำให้ความต้องการเครื่องมือแพทย์ เกี่ยวเนื่องโควิดชะลอตัว
คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากกำไร 3Q21E ที่คาดว่าจะ surprise ตลาด และ valuation ยังคงน่าสน โดยราคาหุ้นเทรดที่ 2022E PER ที่ 13.5x เทียบกับ peers ที่เทรดอยู่สูงถึง 38.4x และคาดบริษัทมีการเติบโตของ CAGR (2020-23E) ที่ +41%
คาดกำไร 3Q21E ทำสถิติสูงสุดใหม่ ประเมินกาไรใน 3Q21E ที่ 126 ล้านบาท (+1044% YoY, +91% QoQ) คาดจะ surprise ตลาดพอสมควรจากยอดขายที่เติบโตโดดเด่น (+405% YoY, +175% QoQ) ที่ 577 ล้านบาท
อัพเดทบริษัท ฯ
รายได้เสริมจากการขายเครื่องกระตุกหัวใจ หลังกฎหมายยังคับใช้ใน 1Q22E ประกอบกับการทำธุรกิจเครื่องมือแพทย์ให้เช่า คาดทำให้บริษัทมี recurring income มีสัดส่วน 10% ของรายได้รวม
ประเมินราคาเป้าหมายปี 2022E ที่ 20.00 บาท อิง PER 2022E ที่ 22.0x (avg. peer 38.4x) คาดว่าปี 2021E จะเป็นปีที่บริษัทได้ประโยชน์จากการทำ IPO ทำให้บริษัทมีเงินหมุนเวียนในการสต๊อกสินค้ามากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ปี 2022E จะเป็นปีที่ท้าทายของบริษัทในการ maintain รายได้ ที่มีโอกาศลดลง หากการระบาดของโควิดเริ่มคลี่คลาย จะส่งผลให้ความต้องการเครื่องมือแพทย์เกี่ยวเนื่องโควิดลดลง
ทั้งนี้ บริษัทจะยังมีรายได้จากการขาย AED ธุรกิจเครื่องมือแพทย์ให้เช่ามาช่วยเสริม เราคาด EPS จะมี CAGR (2020-23E) เติบโตที่ +41% ซึ่งสูงกว่า avg. peer