HoonSmart.com>>บล. ฟินันเซีย ไซรัส คาด PJW ไตรมาส 2/64 กำไรโตกระฉูด 44.2 ล้านบาท พุ่ง 761% คงเป้าราคาปีนี้ 6.60 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัทปัญจวัฒนาพลาสติก (PJW) คาดกำไรสุทธิ 2Q21 ฟื้นต่อเนื่อง +2.5% Q-Q , +761.1% Y-Y โดยโรงงานที่เจียงซูในจีน มีผลขาดทุนลดลง เพราะย้ายเครื่องจักรบางส่วนมาที่ไทย ให้สอดคล้องกับปริมาณการผลิตในจีนและได้ลูกค้าใหม่
ขณะที่โรงงานในไทย ซึ่งมีสัดส่วน 88-89% ของรายได้รวม ได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น ทั้งบรรจุภัณฑ์ สำหรับน้ำมันหล่อลื่น นมและนมเปรี้ยว มีเพียงชิ้นส่วนยานยนต์ที่รายได้ลดชั่วคราว เนื่องจากลูกค้าบางรายขาดแคลนชิพในการผลิต
แนวโน้มในครึ่งปีหลังดีขึ้น ทั้งจากฤดูกาล การเริ่มคุ้มทุนของโรงงานที่เจียงซู และสินค้าใหม่ที่เกี่ยวข้องกับการแพทย์ คาดว่าจะนำเข้าสู่ตลาดใน 4Q21 หากกำไร 2Q21 เป็นไปตามคาด ประมาณการทั้งปี อาจมี Upside 8-10%
เรายังคงคาดการณ์ กำไรปี 2564 +40.0% Y-Y ไว้ก่อน ราคาหุ้นปัจจุบันมี 2021P/E 16.6 เท่าและ EV/EBITDA เพียง 8.1 เท่า แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี2564ที่ 6.60 บาท (P/E 23 เท่า)
โรงงานเจียงซู ในจีน ขาดทุนลดลง ช่วยผลักดันกำไร 2Q21
แนวโน้มผลประกอบการ 2Q21 มีทิศทางฟื้นต่อเนื่อง โรงงานที่เจียงซู ซึ่งเป็น 1 ใน 2
โรงงานของบริษัท มีผลขาดทุนลดลงต่อนื่อง ตามการทยอยฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน
ขณะเดียวกัน บริษัทได้ย้ายเครื่องจักรบางส่วนที่ไม่มีการผลิตมากนักมาที่โรงงานใน
ไทย ที่มีคำสั่ง ซื้อจำนวนมาก
ประกอบกับการได้ลูกค้าใหม่ ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานที่เจียงซูดีขึ้น แนวโน้มของโรงงานแห่งนี้ คาดว่าจะดีขึ้นเป็นลำดับ และเริ่มคุ้มทุนใน 2H21 และสร้างกำไรได้ในปี 2022
ทั้งนี้ ในปี 2020 โรงงานที่เจียงซู เริ่มมีรายได้เต็มปีเป็นปีแรก แต่การแพร่ระบาดของ COVID-19 ทำให้รายได้ต่ำกว่าเป้าของบริษัทมาก ส่วนโรงงานที่เทียนจินใช้กำลังการผลิต 60-70% มีกำไรอยู่ตัวอยู่แล้ว ทั้งนี้ รายได้จากโรงงานในจีน มีสัดส่วน 11-12% ของรายได้รวม
คาดกำไรสุทธิ 2Q21 ฟื้นต่อเนื่อง +2.5% Q-Q, +761.1% Y-Y
รายได้อีก 88-89% มาจากผลิตภัณฑ์ที่ผลิตที่โรงงานในไทยทั้ง 3 แห่ง (สมุทรสาคร
กรุงเทพ และชลบุรี) แม้ว่าในช่วง 2Q21 ประเทศไทยจะเผชิญกับการระบาดของ COVID-19 รอบ 3 เต็มที่ แต่บรรจุภัณฑ์พลาสติกส่วนหนึ่ง เป็นบรรจุภัณฑ์สำหรับนม และนมเปรี้ยวถูกกระทบจำกัด เช่นเดียวกับบรรจุภัณฑ์ สำหรับน้ำมันหล่อลื่น ที่มีคำสั่งซื้อต่อเนื่อง มีเพียงชิ้นส่วนพลาสติกยานยนต์ ที่รายได้ลดลงชั่วคราว เนื่องจาก ลูกค้าบางรายขาดแคลนชิพในการผลิต และจำนวนวันทำงานที่น้อยกว่าไตรมาสแรก
คาดรายได้รวม -2.4% Q-Q, +37.7% Y-Y เป็น 800.2 ล้านบาท แต่การควบคุม
ต้นทุนและรายจ่ายที่ดี สามารถเจรจาปรับราคากับลูกค้าได้ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นและ
อัตรากำไรสุทธิ ขยับขึ้นได้เล็กน้อยจาก 1Q21 ซึ่งถือเป็นไตรมาสที่ดีมากแล้ว เราจึง
คาดกำไรสุทธิ 2Q21 ที่ 44.2 ล้านบาท +2.5% Q-Q, +761.1% Y-Y จาก 2Q20 ที่ถูก
กระทบรุนแรงจากการ Lockdown
ประมาณการกำไรทั้งปี 2021 อาจมี upside 8-10% แนะนำ “ซื้อ”
หากประมาณการเป็นไปตามคาด กำไร 1H21 จะเป็น 87.3 ล้านบาท +120.2% Y-Y
และคิดเป็น 54.2% ของประมาณการกำไรทั้งปี โดยที่กำไรในครึ่งปีหลังมักสูงกว่าครึ่ง
ปีแรก ประมาณการกำไรทั้งปี ของเรา จึงอาจมี upside 8-10%
อย่างไรก็ตาม ยังคงประมาณการเดิมไว้ก่อน โดยคาดกำไรปี 2021-2024 เติบโต 40.0% / 26.3% / 14.6% / 12.5% ตามลำดับ คิดเป็นการเติบโตเฉลี่ย 23.0% CAGR ในช่วง 4 ปีข้างหน้า ราคาเป้าหมายปี 2021 ที่ 6.60 บาท อิง P/E 23 เท่าหรือ PEG 1