HoonSmart.com>>กูรู เคาะเป้า APURE 7.15-8 บาท คาดปีนี้กำไร 400 ล้านบาท อิงพี/อี 17-19 เท่า
บริษัทหลักทรัพย์ เอเชียเวลท์ ออกบทวิเคราะห์ประจำวันที่ 20 ก.ค. 2564 ประเมินราคาหุ้น บริษัท อกริเพียว โฮลดิ้งส์ ( APURE ) เบื้องต้น 7.15 – 8 บาท คาดกำไรปีนี้ 400 ล้านบาท อิงพี/อี 17-19 เท่า
มองแนวโน้มปี 64 เติบโตเด่น จากปัจจัย
► เป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า หนุนรายได้จากการส่งออก
► เบื้องต้นเราคาดว่ารายได้ปี 64 เติบโต 35%YoY ถึง 40%YoY
► ตลาดข้าวโพดจากต่างประเทศเติบโตต่อเนื่อง จากความต้องการบริโภคที่เพิ่มขึ้น
► บริษัทมีแผนขยายกาลังการผลิตปี 64-65 เพิ่มขึ้น
► คาดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปี 64 อยู่ในกรอบ 6%
► ประเมินราคาเบื้องต้นอยู่ระหว่าง 7.15-8.00 บาท
จากการพูดคุยกับทางบริษัท พบว่า แนวโน้มผลประกอบการของบริษัทในปี 64 มีแนวโน้มเติบโต YoY ซึ่งหนุนจากการปรับเปลี่ยนเครื่องจักรการผลิต ปี 63 ที่ผ่านมา และออเดอร์ จากลูกค้ารายใหม่ รวมไปถึงแนวโน้มของค่าเงินบาทที่อ่อนค่า ยังเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการของบริษัท
นอกจากนี้บริษัทยังมีการสั่งซื้อเครื่องจักรเพิ่มปริมาณการผลิต ซึ่งคาดว่าจะเริ่มการดำเนินงานได้ในปี 65
ทั้งนี้ในช่วง 3 ปีข้างหน้า (ปี 64-66) บริษัทตั้งเป้าหมายการเติบโตขั้นต่ำ (CAGR) 20-30% ต่อปี และบริษัทยังมีความน่าสนใจเงินปันผล ซึ่งคาดว่า จะได้รับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปี 64 ราว 6%
ทั้งนี้ เราประเมินกำไรสุทธิในปี 64 เบื้องต้นไว้ที่ 400 ล้านบาท ปีที่ผ่านมา กำไร 319.62 ล้านบาท และอิง PER 17.0-19.0 เท่า จะได้กรอบราคาเป้าหมายที่ 7.15-8.00 บาท
ตลาดข้าวโพดในต่างประเทศ หนุนการขยายกาลังการผลิตในปี 64-65 ปัจจุบัน บริษัทมีไลน์การผลิตข้าวโพดแปรรูปจานวน 5 ไลน์การผลิต คิดเป็นกาลังการผลิตรวมอยู่ที่ 150,000 ตัน โดยในปี 63 บริษัทมีอัตราการใช้กาลังการผลิตอยู่ที่ 81.37% โดยบางไลน์ได้ใช้ผลิตเต็มกาลังการผลิตแล้ว เราจึงคาดว่าบริษัทมีแผนขยายกาลังการผลิตในปี 64-65 เพิ่มขึ้นอีก 20% และ 15% ตามลาดับ เพื่อรองรับตลาดข้าวโพดแปรรูปในต่างประเทศ โดยเฉพาะในประเทศอเมริกาและยุโรป
คาดแนวโน้มรายได้ปี 2564 เติบโต 35-40%YoY
เราคาดว่า รายได้ปี 2564 จะเติบโตราว 35-40% YoY หนุนจาก
1) ดีมานด์ที่ยังมีเข้ามาต่อเนื่อง แม้คาสั่งซื้อมีการเลื่อนออกไปบางส่วนจากการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ แต่ผลกระทบจากัด และ 2) เงินบาทอ่อนค่า โดยบริษัทมีสัดส่วนรายได้ในปี 2563 จากต่างประเทศคิดเป็น 91% และในประเทศคิดเป็น 9%
3) มีการพัฒนาสินค้าแบรนด์ของบริษัทเพิ่มขึ้น และ 4) บริษัทพัฒนาและปรับรูปแบบสินค้าให้ตรงกับความต้องการของลูกค้า นอกจากนี้ความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพส่งผลให้คาดว่าอัตรากาไรขั้นต้นจะดีขึ้น YoY (อัตรากาไรขั้นต้นปี 2563 อยู่ที่ 26.8%)
ลักษณะธุรกิจ
บริษัทมีสถานะเป็นบริษัทลงทุน (Holding Company) โดยดำเนินธุรกิจในอุตสาหกรรมเกษตรและอาหารผ่านบริษัทย่อยต่าง ๆ ซึ่งในปี 63 กว่าร้อยละ 90% เป็นการขายเพื่อการส่งออก (Oversea Market)
แบ่งเป็น 3 ประเภทผลิตภัณฑ์หลัก ประกอบด้วย (1) ข้าวโพดหวานบรรจุกระป๋อง มีรายได้ 1,570 ล้านบาท คิดเป็น 79%
(2) ผักและผลไม้สด มีรายได้ 68 ล้านบาท คิดเป็น 3.5%
(3) ข้าวโพดหวานบรรจุถุงสุญญากาศ มีรายได้ 173 ล้านบาท คิดเป็น 8.7% และ
(4) รายได้จากผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ในประเทศไทย 8.8%
*** ติดตามข้อมูลเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ Initial Report: APURE เร็ว ๆ นี้