KTAM Focus : ตลาดปิงปอง

KTAM Focus : ตลาดปิงปอง

โดย…ณัฏฐะ มหัทธนา
ผู้อำนวยการอาวุโส
ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนและลูกค้าสัมพันธ์ บลจ.กรุงไทย

ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีหลายบริษัทเผยผลประกอบการดีกว่าคาด หลังปิดตลาดสหรัฐ 29 ต.ค. แต่ดีไม่พอเพราะวันถัดมาศุกร์ส่งท้ายเดือนตุลาฯ Apple -5.60% นักลงทุนผิดหวังยอดขาย iPhone แม้กำไรภาพรวมดีกว่าคาด รายได้ Mac และบริการแกร่งช่วยชดเชยผลกระทบจากการเปิดตัว iPhone 12 ล่าช้า Amazon -5.45% รายได้ดีเกินคาดจากความต้องการช้อปออนไลน์พุ่ง แต่นักลงทุนกลับโฟกัสค่าใช้จ่ายที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคตเพราะโควิด Twitter กำไรดีเช่นกันแต่นักลงทุนกลับลงโทษหุ้นแอปโปรดของทรัมป์โดยกระหน่ำขายกดราคาลงหนักมาก -21.11% เพราะตลาดกังวลการเติบโตของจำนวนผู้ใช้ในอนาคต ผู้ชนะในคืนก่อนผีลอยกระทง (ปีนี้ตรงกับฮาโลวีน) ดูเหมือนมีเพียงแม่ของอากู๋ Alphabet +3.80% รับผลประกอบการพลิกกลับมากำไร …เราเชื่อว่าไอ้โม่งทุบหุ้นเทคฯตัวจริงอยู่ในตลาดบอนด์

ยีลด์แท้จริงสหรัฐ 10 Year TIPS ทะยานขึ้นแตะระดับสูงสุดใน 3 เดือนครึ่ง ปิดตลาดเหนือ -0.9% ครั้งแรกตั้งแต่ปลาย ก.ค. ความคาดหวังเงินเฟ้อทรงตัวต่ำกว่าจุดสูงสุดของช่วงหลังวิกฤตไม่มากนัก ยีลด์พันธบัตร 10 ปี ทะยานขึ้นไปใกล้พีคเดือน มิ.ย. จุดพลุแรงเทขายหุ้นเติบโตสูง 3 ประสาน growth sectors: Consumer Discretionary -3.00% Technology -2.44% Communication Services -0.99% ปิดแดงเข้มสุด 3 อันดับแรกในดัชนี S&P 500 สวนทาง 2 หัวหอกหุ้นราคาถูก value sectors: Financials +0.27% Energy +0.19% บ่งชี้ว่า growth-to-value rotation กลับมาอีกแล้ว! (ดูตัวอย่างและอ่านหลักการของ rotation เพิ่มเติมได้ใน “Laggards Rally” 7 มิ.ย.)

นักลงทุนแห่เก็ง “ยีลด์ขึ้น” หนาแน่นเป็นประวัติการณ์ CFTC เผยสถานะขายสุทธิฟิวเจอร์สพันธบัตรสหรัฐ 30 ปี รายสัปดาห์สิ้นสุด 27 ต.ค. อยู่ที่ 259,953 สัญญา เพิ่มขึ้นจาก 236,636 ในสัปดาห์ก่อน สร้างจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง สะท้อนมุมมองของบรรดาเทรดเดอร์ซึ่งเทใจคาดว่า โจ ไบเดน และพลพรรคเดโมแครต น่าชนะเลือกตั้งกวาดเรียบทำเนียบขาวบวกสองสภา (เรียกว่า Blue Wave) แล้วจะออกแพคเกจกระตุ้นมหึมา กู้หนี้เพิ่ม เติมซัพพลายเข้าสู่ตลาดบอนด์ เป็นปัจจัยหนุนยีลด์พุ่งขึ้น …แม้ข่าวสมาชิกสภาคองเกรสแยกย้ายสลายโต๋ทิ้งกรุงวอชิงตันกลับบ้านใครบ้านมันหลังโหวตรับรองผู้พิพากษาสูงสุดคนใหม่โดยไร้แพคเกจช่วยเหลือประชาชน และโควิดเขย่ายุโรป อาจกระตุ้นให้นักลงทุนบางส่วนกลับเข้าซื้อพันธบัตรเพื่อปิดสถานะดังกล่าว กดยีลด์ย่อลงช่วงต้นสัปดาห์ แต่ก็มิอาจหยุดยั้งความร้อนแรงของ “สึนามิสีน้ำเงิน” (Blue Wave แปลเพี้ยนๆให้ดูเว่อร์วัง) ยีลด์พันธบัตร 30 ปี รีบาวด์ 3 วันขึ้นมาเกือบถึงจุดสูงสุดเดิมของวีคที่แล้ว

ยีลด์แท้จริงกระชากยีลด์พันธบัตรขึ้น (ความคาดหวังเงินเฟ้อค่อนข้างทรงตัว) แบบนี้ไปต่อลำบากเพราะทำให้หุ้นตก เศรษฐกิจจริงมีหนี้สินเยอะ อัตราว่างงานสูง ยังอ่อนแอเกินไป ไม่สามารถแบกรับต้นทุนทางการเงินสูงๆ นอกจากนี้ เฟดเตรียมพร้อมอัด QE ไม่อั้นเพื่อสนับสนุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐไม่ว่ามาจากพรรคใด …ยีลด์สหรัฐคงขึ้นได้จำกัด ดังนั้น growth-to-value rotation ก็คงเป็นปรากฏการณ์ชั่วคราวไม่ยั่งยืน แต่ยังบอกยากว่ารอบนี้จะสั้นหรือยาวแค่ไหน

หลายประเทศยุโรป lockdown รอบสอง บีบ ECB ให้ผ่อนคลายเพิ่มในเดือน ธ.ค. ค่อนข้างแน่ พันธบัตรยุโรปจึงไม่ต้องกลัวว่ายีลด์จะขึ้นเยอะเพราะความเสี่ยงเงินฝืดกดไว้ แต่ยีลด์ลงต่อเนื่องทำให้หุ้นยุโรปร่วงแรงดังสัปดาห์ที่ผ่านมา เพราะนักลงทุนแห่เทขายหุ้นแล้วซื้อบอนด์เพื่อเก็งกำไรไล่ราคา (ยีลด์ลง = ราคาขึ้น) …ยีลด์เยอรมนีต่ำมากแล้ว รัฐบาลเตรียมออกพันธบัตรเพิ่มอีกเยอะเพื่อระดมเงินช่วยภาคธุรกิจ น่าจะชะลอการร่วงลงของยีลด์และ หนุนการฟื้นตัวของหุ้นยุโรป

ความเคลื่อนไหวในตลาดบอนด์มีอิทธิพลมากต่อตลาดหุ้น หากเข้าใจเรื่องนี้ลึกซึ้งก็จะสามารถคัดแยกข้อมูลข่าวสารส่วนใหญ่ซึ่งเป็นเพียง “สัญญาณรบกวน” ออกจากปัจจัยที่สำคัญจริงๆต่อการวางกลยุทธ์

“ตลาดปิงปอง” ลงเยอะก็มีคนช้อน กระดอนกลับขึ้นไปไม่เท่าไหร่ก็โดนเทขายทำกำไร ภาวะอย่างนี้น่าจะดำเนินต่อไปถึง 3 พ.ย. หรืออาจลากยาวกว่านั้นขึ้นกับสถานการณ์หลังเลือกตั้งปธน.สหรัฐ ซึ่งมีความไม่แน่นอนสูงยากจะคาดเดา

เราระมัดระวังไม่ผลีผลามโดยยึดแผน “ติ๊ดชึ่ง” (25 ต.ค.) ถือกองทุนหุ้นตัวหลักๆ ขณะคงสัดส่วนสภาพคล่องไว้ในระดับสูงช่วงใกล้เลือกตั้งสหรัฐ ตลาดหุ้นหลายแห่งย่อลงเริ่มเปิดโอกาสทยอยเข้าซื้อ (buy dips) ส่วนจะเป็นตัวใดบ้าง สามารถติดตามฟังคลิปเสียงได้ทุกวันใน KTAM Daily News ช่วงสายๆที่ Facebook แฟนเพจ KTAM Smart Trade

คำเตือน: ความเห็นส่วนบุคคล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน คู่มือการลงทุน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน

อ่านบทความ

KTAM Focus : ติ๊ดชึ่ง