บล.บัวหลวง ชี้หุ้น DDD ร่วงแรงเกิน ราคาที่ปรับลดเป้าหมายใหม่เหลือ 63 บาท จากเดิม 103 บาท หั่นกำไรลง 8% จากผลกระทบชาวจีนชะลอซื้อเครื่องสำอางค์ไทย เหตุลูกค้าชาวจีนคิดเป็น 50% ของยอดขายรวม
บล.บัวหลวง ออกบทวิเคราะห์หุ้น DDD โดยชื่อว่าราคาหุ้น DDD ที่ปรับตัวลงมาแรงจากผลข้างเคียงกรณี Magic Skin นั้นมากเกินผลกระทบจริง PER ปี 2561 ของ DDD (หลังจากปรับลดประมาณการกำไรลง 8%) อยู่ที่ 26.2 เท่า แม้ PER ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 26.9 เท่า แต่แนวโน้มการเติบโตดีกว่ามาก โดยคาดกำไรของ DDD ขยายตัว 51% ในปี 2561 และ 27% ในปี 2562 เทียบกับกำไรกลุ่มที่คาดว่าโตเพียง 16% ทั้งในปี 2561 และ 2562 ดังนั้น ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” DDD โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2561 ใหม่ที่ 63 บาท จากเดิม 103 บาท
ทั้งนี้ การบุกจับผู้ผลิตเครื่องสำอางค์ผิดกฏหมายหลังจากที่ Magic Skin (แบรนด์สุขภาพและความงามไทย) ปลอมแปลงใบอนุญาตอ.ย. ส่งผลกระทบต่อยอดขายของ DDD แม้สินค้าทุกชิ้นของบริษัทมีอ.ย.ที่ถูกต้องก็ตาม การปลอมแปลงนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ผู้บริโภคชาวไทยขาดความเชื่อมั่น แต่ยังรวมถึงชาวจีนด้วย ดังนั้นยอดขายส่งออกไปยังประเทศจีนและยอดขายให้กับนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เข้ามาในประเทศไทยลดลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 2/61 เช่นเดียวกับที่ BEAUTY เผชิญ แม้ยอดขายให้กับลูกค้าชาวไทยเพิ่มขึ้นจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Snail White Gold ทั้งแบบขวดและแบบซอง ยอดขายที่เพิ่มขึ้นนี้ไม่มากพอที่จะกลบผลกระทบของยอดขายให้กับคนจีนที่ลดลง ทั้งนี้ยอดขายให้กับคนจีน ทั้งในประเทศไทยและจีนคิดเป็นราว 50% ของยอดขายรวมของ DDD ดังนั้นคาดยอดขายรวมจะลดลง 13% YoY มาอยู่ที่ 449 ล้านบาทในไตรมาส 2/61 ขณะที่ประเมินกำไรลดลง 14% YoY มาอยู่ที่ 126 ล้านบาท
เช่นเดียวกับ BEAUTY และ RS ยอดขายให้กับคนไทยฟืนตัวตั้งแต่กลางเดือนมิ.ย. แต่สำหรับคนจีน อาจต้องใช้เวลามากกว่าก่อนที่ทุกอย่างจะกลับมาปกติ อย่างไรก็ตาม เรายังคาดว่ายอดขายให้กับคนจีนจะเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 3/61 เนื่องจากการปรับปรุงบรรจุภัณฑ์ให้สอดคล้องกับเกณฑ์อ.ย. จีนเรียบร้อยแล้ว DDD จะเปิดตัวสินค้าทุกชนิดที่ได้รับอนุญาตจาก CFDA ในแพลทฟอร์มออนไลน์แบบ mainstream ในไตรมาส 3/61 ทั้งนี้อีกหนึ่งปัจจัยที่กดดันยอดขายไตรมาส 2/61 คือ ปัจจัยการปรับบรรจุภัณฑ์เนื่องจากมีเพียง FacialCream (สินค้าขายดีอันดับหนึ่ง) ที่ผ่านเกณฑ์อ.ย.จีน ในขณะที่การปรับปรุงบรรจุภัณฑ์สำหรับผลิตภัณฑ์ Cleanser & Makeup Remover และ Whippsoap เพิ่งจะแล้วเสร็จในปลายไตรมาส 2/61
บล.บัวหลวง ได้ปรับลดประมาณการยอดขายและกำไร BEAUTY ปี 2561 ลง 13% และ 8% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลกระทบทางอ้อมจากกรณี Magic Skin เช่นเดียวกับกรณีของ BEAUTY โดยเชื่อว่าชาวจีนจะยังคงระมัดระวังในการเลือกซื้อเครื่องสำอางค์แบรนด์ไทย จึงปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2562-2563 ของ DDD ลง 11% และ 16% ตามลำดับ ส่งผลให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 256 ของเราขยับลงมาอยู่ที่ 63 บาท จากเดิม 103 บาท
ด้านราคาหุ้น DDD ณ เวลา 15.35 น. อยู่ที่ 46 บาท บวก 2 บาท หรือ 4.55% มูลค่าการซื้อขาย 402.52 ล้านบาท