HoonSmart.com>> CGSI “คงน้ำหนัก” กลุ่มธนาคารของไทย อัตราส่วนเงินกองทุนที่แข็งแกร่งและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.5-5.8% ในปี 70- 71 เชื่อว่า จะช่วยให้ธนาคารไทย สามารถรับมือกับปัจจัยลบทางเศรษฐกิจได้ ชู KBANK – SCB หุ้น Top pick
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า ธนาคารส่วนใหญ่ในอาเซียนน่าจะเข้าสู่ช่วงที่สินเชื่อเติบโตชะลอตัวในปี 70-71 ตามประมาณการของ Bloomberg consensus แต่คาดว่า ธนาคารไทย ยังมีสินเชื่อเติบโต 3.9% ในปี 69, 3.4% ในปี 70 และ 3.2% ในปี 71 หลังจากที่แทบไม่ขยายตัวในปี 66-68
ส่วน upside risk ต่อประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯจะมาจากการลงทุนในห่วงโซ่อุปทานของโครงสร้างพื้นฐานด้านดิจิทัลและโครงการผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV)
นอกจากนี้ คาดว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิของธนาคารไทยจะกลับมาเติบโตเป็นบวกในปี 70-71 จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย
(NIM) ที่สูงขึ้น ทั้งนี้ อัตราดอกเบี้ยของไทยอยู่ในช่วงขาลงระหว่างไตรมาส 4/67 ถึงไตรมาส 1/69 เมื่อเปรียบเทียบกับธนาคารอื่นในอาเซียน พบว่าธนาคารไทยมีอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (capital adequacy ratio) สูงที่สุดเป็นอันดับสองในปี 68 ที่ 19-22% รองจากธนาคารในอินโดนีเซีย
เชื่อว่า ธนาคารใหญ่ 5 อันดับแรกของไทย ยังสามารถจ่ายเงินปันผลสูงในอัตรา 60-80% ของกำไรสุทธิในปี 70-71
ซึ่งจะเท่ากับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.5-5.8%
นอกจากนี้ ธนาคารไทยยังมีอัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้ NPL ที่แข็งแกร่งถึง 198% ณ สิ้นไตรมาส 2/69 หรือสูงกว่าธนาคารส่วนใหญ่ในอาเซียน (100-160% หากไม่รวมธนาคารในสิงคโปร์ที่ 200-245%) จากการมีอัตราการสำรองหนี้สูญและนโยบายการตั้งสำรองที่ระมัดระวังมาตั้งแต่ปี 62
ขณะที่อัตราส่วน NPL ของกลุ่มธนาคารทรงตัวที่ประมาณ 3.6-3.7% มาตั้งแต่ไตรมาส 4/65 ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับโครงสร้างหนี้ของลูกหนี้ที่ประสบปัญหาทางการเงินของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.)
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า ผลการสำรวจภาวะและแนวโน้มสินเชื่อในไตรมาส 4/69 ของธปท.ชี้ว่า ความต้องการสินเชื่อของธุรกิจขนาดใหญ่, SME และลูกค้ารายย่อย (สินเชื่อรถ, บัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคล) จะขับเคลื่อนการเติบโตของสินเชื่อ
โดยผู้ที่ตอบแบบสำรวจคาดการณ์ว่าความต้องการสินเชื่อของธุรกิจจะเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4/69
ทั้งจากธุรกิจขนาดใหญ่และ SME เพื่อนำมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและเพื่อการลงทุน โดยมีปัจจัยหนุนจากการลงทุนภาคเอกชนใน data centre และธุรกิจในห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล
ขณะเดียวกัน ผลสำรวจยังสะท้อนว่าความต้องการสินเชื่อครัวเรือนคาดว่าจะเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4/69 เช่นกัน นำโดยความต้องการสินเชื่อเช่าซื้อรถ, สินเชื่อบัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคลแบบไม่มีหลักประกัน
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI มองว่า อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของกลุ่มธนาคารยังคงน่าสนใจที่ 5.5-5.8% ในปี 70- 71 แต่กลุ่มธนาคารซื้อขายที่ P/BV 0.86 เท่าในปี 70 ซึ่งถือว่าค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับประมาณการ ROE ที่เพียง 8.7-9.3% ในปี 69-71
ดังนั้น “คงน้ำหนัก” การลงทุน Neutral สำหรับกลุ่มธนาคาร โดยเลือก KBANK และ SCB เป็นหุ้น Top pick เนื่องจาก ทั้ง 2 ธนาคาร มีส่วนแบ่งตลาดนำหน้าคู่แข่งด้านมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (Wealth) ในไตรมาส 2/69 ซึ่งเชื่อว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง จะขับเคลื่อนการเติบโตของ EPS ในปี 70-71 ของทั้ง KBANK และ SCB
อย่างไรก็ตาม กลุ่มธนาคารจะมี downside risk หาก NPL และราคาน้ำมันเพิ่มสูงขึ้น ส่วน upside risk จะมาจากการลดต้นทุนด้วยการลดจำนวนพนักงาน, รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งจากบริการ Wealth และการส่งออกที่เติบโตสูง
