HoonSmart.com>>บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนลฯ ผิดหวังธนาคารกสิกรไทย (KBANK) ทำกำไรไตรมาส 2/69 จำนวน 1.32 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าคาดการณ์ รวมครึ่งปีคิดเป็นประมาณ 52% ของประมาณการเดิม ครึ่งหลังมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นตามปกติ จึงปรับลดเป้ากำไรต่อหุ้น(EPS) ปีนี้ลง 2.5% เพื่อรับรู้ NIM ที่ลดลง แต่เพิ่มกำไรปี 70-71 จากสินเชื่อ-ค่าฟีโต ปรับราคาเพิ่มขึ้น 20 บาท เป็น 253 บาท แถมยีลด์ 6.0-6.3% ในปี 69-71 จากกำไรต่อหุ้น โต 5.0-12.2% แนะนำซื้อ
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า ธนาคารกสิกรไทย (KBANK) ทำกำไรสุทธิ 1.32 หมื่นล้านบาท (+6.1% yoy, -9.7% qoq) ในไตรมาส 2/69 หรือต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 5% แต่สูงกว่า Bloomberg consensus 4.7% ทำให้กำไรสุทธิในครึ่งปีแรก 69 คิดเป็น 52% ของประมาณการเดิม ซึ่งถือว่าต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากปกติแล้วค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลัง ส่วนปัจจัยลบที่ทำให้ผลประกอบการในไตรมาส 2/69 ต่ำกว่าคาดมาจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดและค่าใช้จ่ายด้าน IT ที่เพิ่มขึ้น qoq
ขณะที่สินเชื่อเติบโตแข็งแกร่งในอัตรา 5.1% yoy, 4.5% qoq และ 3.3% จากสิ้นปี 68 นำโดยสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ นอกจากนี้ ธนาคารยังคงดำเนินนโยบายปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวังให้กับลูกค้า SME อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน NPL ในไตรมาส 2/69 ลดลงมาอยู่ที่ 3.52% จาก 3.65% ในไตรมาส 1/69
KBANK จัดการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 21 ก.ค. ที่ผ่านมา ธนาคารยังคงเป้าหมายทางการเงินสำหรับปี 69 โดยถึงแม้ว่าอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ 3.1% YTD จะสูงกว่าเป้าหมายในปี 69 ที่ 0-2% แต่ผู้บริหารคาดว่าจะมีการชำระคืนหนี้ของลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ในครึ่งปีหลัง 69 อย่างไรก็ตาม มองว่าเป้าของธนาคารค่อนข้างต่ำ เนื่องจากไตรมาส 4/69 เป็นช่วงที่สินเชื่อรายย่อยขยายตัวดีตามฤดูกาล ขณะที่ KBANK กล่าวว่า รายได้ค่าธรรมเนียมในครึ่งปีหลัง 69 น่าจะเติบโตต่ำกว่า 22.4% yoy ในครึ่งปีแรก 69 เพราะโครงสร้างค่าธรรมเนียมใหม่ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) น่าจะส่งผลกระทบต่อรายได้ค่าธรรมเนียมของธนาคาร
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการกำไรต่อหุ้น(EPS) ในปี 69 ลง 2.5% เพื่อรับรู้สมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ปรับเพิ่มประมาณการ EPS ในปี 70-71 เพราะคาดว่าสินเชื่อและรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจะเติบโตสูงขึ้น เนื่องจากประมาณการของเราสะท้อนความต้องการสินเชื่อของลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ที่ฟื้นตัว และรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจกองทุนรวมที่น่าจะเติบโตต่อเนื่อง
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 233 บาท (P/BV 0.92 เท่าปี 69) เป็น 253 บาท เท่ากับ P/BV 1 เท่าในปี 69 ทั้งนี้ เป้า P/BV ที่สูงขึ้นจะสะท้อนทั้งการปรับเพิ่มประมาณการ EPS และการปรับสมมติฐาน ROE ระยะยาวเป็น 10% (จาก 9.4%) ยังแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก KBANK น่าจะมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงที่ 6.0-6.3% ในปี 69-71 และ EPS น่าจะเติบโตดีในอัตรา 5.0-12.2% ในปี 69-71 อีกทั้งคาดว่ารายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจะเติบโตแข็งแกร่งจากธุรกิจ Wealth
อย่างไรก็ตาม KBANK จะมี downside risk หากสินเชื่อด้อยคุณภาพ (underperforming loans) เพิ่มสูงขึ้น และ ธปท. ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเชิงรุก ส่วนปัจจัยบวกที่จะช่วยหนุนราคาหุ้น ได้แก่ อัตราการสำรองหนี้สูญที่ต่ำกว่าคาดในปี 69-70 การควบคุมค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยอย่างมีประสิทธิภาพ และรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจ Wealth แข็งแกร่งกว่าคาด