HoonSmart.com>>”กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ “(GULF) เจ้าของสัมปทานโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay กำลังผลิตติดตั้ง 770 MW ในสปป.ลาว มีสัญญาขายไฟให้กฟผ. 29 ปี แบ่งขายหุ้น 51% ให้บริษัทร่วมทุนของ J-Power ยักษ์ใหญ่วงการไฟฟ้าญี่ปุ่นและมหามิตรมานาน มูลค่า 144.78 ล้านเหรียญ ประมาณ 4,750 ล้านบาท ตามแผนกลยุทธ์ระยะยาว บล.หยวนต้าคาดโกยกำไรพิเศษ 1,800 ล้านบาทไตรมาส 2 บล.บัวหลวงคาดกำไร 1,000 ล้านบาท แลกกับลดราคาเป้าหมายลง 2-3 บาท/หุ้น
นางสาวยุพาพิน วังวิวัฒน์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการเงิน บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ (GULF) เปิดเผยว่า บริษัทกัลฟ์ฯได้ลงทุนในบริษัท Pak Lay Power (PLPC) เจ้าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay ซึ่งมีกำลังการผลิตติดตั้ง 770 เมกะวัตต์ (MW) ในสปป.ลาว โดยการถือหุ้นทางตรง 40% และถือหุ้นทางอ้อม 60% ผ่านบริษัทย่อย (GHH) เมื่อวันที่ 2 เม.ย.2569 ได้ขายหุ้น 51% เป็นของกัลฟ์ 40% และ GHH 11% ให้แก่ JH INTERNATIONAL B.V. (JHI) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนระหว่าง J-Power Investment Netherlands B.V. (บริษัทย่อยของ Electric Power Development Company Limited และ Hazama Ando Corporation มูลค่าขายรวมประมาณ 144.78 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 4,750 ล้านบาท ส่งผลให้ ณ ปัจจุบัน GHH และ JHI ถือหุ้นใน PLPC ในสัดส่วน 49% และ 51% ตามลำดับ
การจำหน่ายหุ้นบางส่วนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay เป็นไปตามกลยุทธ์ของบริษัทฯ ในการสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ระยะยาวกับบริษัทชั้นนำระดับสากล โดย J-Power เป็นหนึ่งในผู้ผลิตไฟฟ้าอิสระรายใหญ่ที่สุดของประเทศญี่ปุ่นที่มีประสบการณ์ยาวนานในการพัฒนา ก่อสร้าง และดำเนินธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและโรงไฟฟ้าหลากหลายประเภท ทั้งโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติและพลังงานหมุนเวียน รวมถึงโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำทั้งในประเทศญี่ปุ่นและต่างประเทศ
บริษัทฯ และ J-Power เป็นพันธมิตรทางธุรกิจมาอย่างยาวนานกว่า 10 ปี และได้ร่วมลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าหลายโครงการ อาทิ โครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในกลุ่มกัลฟ์ เจพี (GJP) และโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Jackson Generation ในประเทศสหรัฐอเมริกา ในขณะที่ Hazama Ando Corporation เป็นหนึ่งในบริษัทก่อสร้างและวิศวกรรมชั้นนำของประเทศญี่ปุ่น ซึ่งมีประสบการณ์ยาวนานในการพัฒนาและก่อสร้างโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ โดยมีความเชี่ยวชาญด้านงานวิศวกรรมโยธาการก่อสร้างเขื่อน และโครงการสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ โดยการร่วมลงทุนกับพันธมิตรทั้งสองรายในครั้งนี้ จะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งในการพัฒนาและดำเนินโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำขนาดใหญ่ รวมทั้งสนับสนุนการเติบโตของธุรกิจพลังงานหมุนเวียนของบริษัทฯ ในระยะยาว
สำหรับ PLPC เจ้าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay มีกำลังการผลิตติดตั้ง 770 MW ได้ลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement) กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) เป็นระยะเวลา 29 ปี เพื่อจำหน่ายไฟฟ้าทั้งหมดให้แก่ กฟผ. เป็นที่เรียบร้อยแล้ว และมีกำหนดเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ ในปี 2576 โครงการตั้งอยู่บนแม่น้ำโขง เมืองปากลาย แขวงไซยะบุรี เป็นโรงไฟฟ้าพลังน้ำแบบน้ำไหลผ่านตลอดปี (Run-of-River) ที่ไม่มีการกักเก็บน้ำในรูปแบบของเขื่อน ประเภทอ่างเก็บน้ำ (Reservoir) และไม่มีการเบี่ยงน้ำออกจากแม่น้ำโขง แต่ใช้การไหลของน้ำตามธรรมชาติในการผลิตไฟฟ้าโดยที่ปริมาณน้ำไหลเข้าเท่ากับปริมาณน้ำไหลออก ดังนั้น จึงไม่ส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำในแม่น้ำโขง
บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) ให้ความเห็นต่อดีลนี้ว่า ราคาขายที่ราว 145 ล้านเหรียญ หรือราว 12 ลบ.+/- ต่อ MW ได้เงินสดเข้ามาราว 4,700 ลบ.+/- และคาดกำไรจากการขายเงินลงทุนราว 1,800 ลบ.+/- คาดธุรกรรมเสร็จและรับรู้กำไรได้ทันในไตรมาสที่ 2 ทำให้งบจะมีกำไรจากส่วนนี้้ และจากปันผล KBANK รวมกันเกือบ 6,000 ล้านบาท และมีเงินค่าไฟลมในเวียดนามที่ได้มาแค่ครึ่งเดียว จะจ่ายเพิ่มอีกครึ่งที่เหลืออีกราว 700 – 800 ล้านบาท ทำให้กำไร 2Q26 มีโอกาสสูงที่จะทำ New high และเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 91 บาท
ส่วนการลดสัดส่วนเหลือ 49% ประเมินว่าเป็นกลยุทธ์ของบริษัท ที่จะรับรู้เพียงส่วนแบ่งกำไร ไม่ต้องรวมงบการเงิน (เพราะการรวมงบจะได้หนี้สินมาด้วย) ทำให้ไม่ถูกรวมภาระหนี้ใน IBD/E ของ GULF ทำให้มีพื้นที่ในการลงทุนโครงการขนาดใหญ่อื่นๆ ได้มากขึ้น
บล.บัวหลวงคาดกัลฟ์ฯจะมีกำไรพิเศษราว 1,000 ล้านบาทในไตรมาสที่ 2 และคาดว่าจะเปี่ยนวิธีบันทึกบัญชีเป็น Equity Method ปลดล็อกหนี้ออกจากงบรวม ทำให้ Net Gearing ระยะยาวลดลงจาก 0.7 เท่าเหลือ 0.6 เท่า จะมีความสามารถในการลงทุนใหม่เพิ่มอีก 5-6 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ดี มีความเสี่ยงที่ตลาดจะปรับลดราคาเป้าหมายลง 2-3 บาท/หุ้น จึงมีมุมมองเป็นกลาง
———————————————————————————————————————————————————–
