HoonSmart.com >> บล.CGSI แนะ “ซื้อ” CREDIT ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 27 บาท คาด EPS ยังเติบโตแข็งแกร่งในปี 69-71 ผู้บริหารคาดว่า สินเชื่อปี 69 จะขยายตัวในอัตราเลขสองหลักจากที่เติบโต 11.6% ในปีที่ผ่านมา
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ได้ปรับราคาเป้าหมายหุ้นธนาคารไทยเครดิต (CREDIT) เพิ่มขึ้นจาก 26.50 บาท เป็น 27 บาท หลังจากปรับเพิ่ม ประมาณการ EPS ในปี 69-70 แต่ยังเท่ากับ P/BV 1.1 เท่าในปี 69 และแนะนำ “ซื้อ” CREDIT เพราะมองว่าการประเมินมูลค่าที่ P/BV 0.65 เท่าในปี 69 ยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับ ROE ที่คาดจะสูงถึง 15.2- 16.1% ในปี 69-71 เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 8.5% ในปี 69
ผลดำเนินงาน CREDIT กำไรสุทธิได้ 1.18 พันล้านบาท ลดลง 1.5% yoy แต่เพิ่มขึ้น 16% qoq ในไตรมาส 4/68 ซึ่งสูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 24% เนื่องจาก ธนาคารมีอัตราการสำรองหนี้สูญต่ำกว่าคาด
ขณะที่กำไรก่อนตั้งสำรอง (PPOP) ลดลง 4.1% yoy และ 8.2% qoq เพราะส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ลดลง โดยกำไรสุทธิปี 68 คิดเป็น 106% ของประมาณการทั้งปี สูงกว่าความคาดหมายของฝ่ายวิเคราะห์ฯ เนื่องจากอัตราการสำรองหนี้สูญลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
นอกจากนี้ ในไตรมาส 4/68 CREDIT ยังมีสินเชื่อเติบโตแข็งแกร่งถึง 11.5% yoy และ 2.4% qoq รวมทั้งมีอัตราส่วน NPL อยู่ที่ 4.2% เทียบกับ 4.23% ในไตรมาส 3/68
การประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารเปิดเผยเป้าหมายทางการเงินสำหรับปี 69 โดยธนาคารคาดว่า สินเชื่อปี 69 จะขยายตัวในอัตราเลขสองหลักจากที่เติบโต 11.6% ในปี 69 และเชื่อว่า กลุ่มสินเชื่อที่จะขับเคลื่อนการเติบโตในปีนี้คือสินเชื่อ micro SME ซึ่งมีสัดส่วน 68% ของสินเชื่อรวมในไตรมาส 4/68 และสินเชื่อที่ใช้บ้านเป็นหลักประกัน สัดส่วน 15% ของสินเชื่อรวม
นอกจากนี้ ผู้บริหาร CREDIT กล่าวว่า ธนาคารมีแผนจะกลับมาขยายพอร์ตสินเชื่อนาโนไฟแนนซ์และไมโครไฟแนนซ์ ซึ่งมีสัดส่วน 12% ของสินเชื่อรวมในไตรมาส 4/68 หลังเพิ่มความเข้มงวดของเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อในปี 68 ขณะที่ตั้งเป้า NIM
อยู่ที่ 7.5-8.0% ในปี 69 และตั้งเป้าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ 42-44% ในปี 69 จาก 43.6% ในปี 68
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการ EPS ในปี 69-70 ขึ้น 5.0-7.3% สะท้อนผลประกอบการในปี 68 ของ CREDIT รวมกับเป้าหมายทางการเงินในปี 69 ทั้งนี้ CREDIT กล่าวว่าธนาคารตั้งเป้าอัตราการสำรองหนี้สูญอยู่ที่ 1.5-2.0% ในปี 69 เทียบกับ 1.83% ในปี 68 ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์ฯ เห็นว่า การกำหนดกรอบประมาณการไว้กว้าง ๆ แสดงถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานการณ์ของคุณภาพสินทรัพย์และนโยบายการตั้งสำรองแบบ conservative ฝ่ายวิเคราะห์ฯจึงปรับลดสมมติฐานอัตราการสำรองหนี้สูญในปี 69-70 จาก 2.2% เป็น 2.0% เพื่อให้สอดคล้องกับแนวทางของผู้บริหารธนาคาร
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ปรับราคาเป้าหมายของ CREDIT เพิ่มขึ้นจาก 26.50 บาท เป็น 27.00 บาท หลังจากปรับเพิ่ม ประมาณการ EPS ในปี 69-70 แต่ยังเท่ากับ P/BV 1.1 เท่าในปี 69 และยังแนะนำ “ซื้อ” CREDIT เพราะมองว่าการประเมินมูลค่าที่ P/BV 0.65 เท่าในปี 69 ยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับ ROE ที่คาดจะสูงถึง 15.2- 16.1% ในปี 69-71 เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 8.5% ในปี 69
อย่างไรก็ตาม CREDIT อาจมี downside risk หากคุณภาพสินทรัพย์ลดลง และธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติม ส่วนปัจจัยบวกคือ ความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งของ CREDIT และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลใหม่ ที่น่าจะช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคและช่วยเหลือลูกหนี้ SME ขนาดเล็ก