HoonSmart.com>>บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ปรับประมาณการ EPS ในปี 67-69 ขึ้น 4-9% หลังปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM ส่งผลให้ราคาเป้าหมายของ DELTA เพิ่มเป็น 100 บาท จากเดิม 92.75 บาท เชื่อ DELTA จะยังมี P/E 52 เท่า, 45 เท่า ในปี 67-68 ไปอีก 6-12 เดือน เพราะนักลงทุนสนใจหุ้นที่เกี่ยวกับ AI นอกจากนี้ บริษัทน่าจะมี EPS เติบโตแข็งแกร่งในปี 67-69 จากความต้องการพลังงานและระบบระบายอากาศที่เพิ่มขึ้นใน DC จากการใช้งาน AI อย่างแพร่หลาย
บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ในไตรมาส 2 ปี 2567 DELTA ทำกำไรสุทธิได้ 6.57 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 41% yoy และ 52% qoq ซึ่งรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 379 ล้านบาทและเงินชดเชยจากการจัดส่งสินค้าล่าช้า/การยกเลิกคำสั่งซื้อ 252 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ DELTA จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 5.93 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% yoy และ 56% qoq สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ 13%
สำหรับรายได้จากการขายในไตรมาส 2 ปี 2567 อยู่ที่ 4.17 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% yoy และ 10% qoq สอดคล้องกับประมาณการ แต่มีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงกว่าคาดที่ 26.9% เทียบกับสมมติฐาน 24.0% และ 21% ในไตรมาส 1 ปี 2567 เชื่อว่าเป็นเพราะการกลับรายการมูลค่าที่ลดลงของสินค้าคงเหลือ เนื่องจากการปรับมูลค่าสุทธิที่จะได้รับ (NRV) จำนวน 278 ล้านบาท, การมีสัดส่วนรายได้จากสินค้ามาร์จินสูงเพิ่มขึ้น, อัตราการใช้กำลังการผลิตสูงขึ้น และแรงหนุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
อย่างไรก็ตาม ผลดีจาก GPM ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2 ปี 2567 ถูกหักล้างไปบางส่วนจาก SG&A ที่เพิ่มขึ้นจากค่าสิทธิและค่าใช้จ่าย R&D ดังนั้น DELTA จึงมีอัตราส่วน SG&A/รายได้อยู่ที่ 12.9% ในไตรมาส 2 ปี 2567 เทียบกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ที่ 11.2%
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI เชื่อว่า DELTA จะได้ประโยชน์จากความต้องการพลังงานและระบบระบายอากาศใน Server และ Data centre (DC) ที่จะเพิ่มขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้-ปี 2568 ตามการใช้งานระบบ cloud และ AI training โดยประมาณการว่าธุรกิจ DC จะมียอดขาย 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐในปีนี้ หรือคิดเป็นประมาณ 30% ของประมาณการรายได้จากการขายทั้งปี นอกจากนี้ ยังคาดว่ายอดขายผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI (i.e. power supply, พัดลมระบายความร้อน และ liquid cooling) จะมีสัดส่วนราว 8-10% ของรายได้จากการขายในปี 2567
ธุรกิจ EV Powertrain ของ DELTA ในไตรมาส 2 ปี 2567 ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยมียอดขาย 317 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 14% yoy และ 4% qoq สอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ อย่างไรก็ตาม กลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับรถ EV มีมาร์จินเพิ่มขึ้นเป็น 17.4% จาก 12% ในไตรมาส 1 ปี 2567 ซึ่งหลักๆมาจากการกลับรายการตั้งสำรองสำหรับสินค้าคงเหลือ ปัจจุบันอุตสาหกรรม EV ในยุโรปและสหรัฐฯยังมีแนวโน้มอ่อนตัว จึงคงประมาณการยอดขายกลุ่ม EV ของ DELTA ที่ 1.37 พันล้านเหรียญสหรัฐ หรือเพิ่มขึ้น 16% yoy ในปีนี้ เทียบกับที่บริษัทให้แนวทางไว้ในเดือนม.ค. 2567 คาดเพิ่มขึ้น 30% yoy
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการ EPS ในปี 2567-2569 ขึ้น 4-9% หลังปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM ส่งผลให้ราคาเป้าหมายของ DELTA เพิ่มเป็น 100 บาท จากเดิม 92.75 บาท ซึ่งยังเท่ากับ P/E 48.8 เท่าในปี 2568 หรือ +0.25SD ของ P/E เฉลี่ยห้าปี ยังแนะนำ “ถือ” เพราะมองว่าบริษัทน่าจะมี EPS เติบโตแข็งแกร่งในปี 2567-2569 จากความ ต้องการพลังงานและระบบระบายอากาศที่เพิ่มขึ้นใน DC จากการใช้งาน AI อย่างแพร่หลาย
ดังนั้น เชื่อว่า DELTA จะยังมีการประเมินมูลค่าสูงที่ P/E 52 เท่า / 45 เท่าในปี 67-68 ไปอีก 6-12 เดือน เพราะนักลงทุนยังสนใจหุ้นที่เกี่ยวกับ AI ส่วน upside/downside risk ของ Delta จะขึ้นอยู่กับยอดขายกลุ่ม EV/DC ที่สูงกว่าหรืออ่อนตัวกว่าคาด และ GPM ที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าหรือช้ากว่าคาด
หุ้น DELTA ปิดเช้าพุ่ง 6.74% มาที่ 99 บาท เพิ่มขึ้น 6.25 บาท มูลค่าซื้อขาย 3,801.34 ล้านบาท