โดย..ณัฏฐะ มหัทธนา, CFA ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ
ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนและลูกค้าสัมพันธ์
บลจ.กรุงไทย
Jackson Hole อีเวนต์ใหญ่ไตรมาส 3 ผ่านไปเยี่ยงโศกนาฏกรรม ตลาดหุ้นสหรัฐเลือดสาดวันศุกร์สีแดงดิ่งแรงกว่า -3% ทั้ง 3 ดัชนีหลัก หุ้นเทคทิ้งตัวลาก Nasdaq ลงเฉียด -4% รับสุนทรพจน์ความยาว 8 นาทีเศษของประธานเฟด Jerome Powell กระตุ้นให้นักลงทุนปรับความคาดหวัง higher for longer ดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐจากนี้ไปน่าจะอยู่ในระดับสูงยาวนานกว่าที่เคยคิดกันไว้
FedWatch Tool สะท้อนโอกาสเกิน 50% ที่ดอกเบี้ยจะไปไกลถึง ≥ 4% ในเดือน ก.ค. 2023 หรือเกือบ 1 ปีจากนี้ ความน่าจะเป็นเพิ่มขึ้นมากจากราว 30% สัปดาห์ก่อน Jackson Hole และแค่ 1.5% เดือนที่แล้ว อย่างไรก็ตาม แม้ว่า “ความยาว” ของวัฏจักรถูกยืดออกแต่ “ความแรง” ยังคงเดิมคือขั้นละ 75 bps
เฟดเตรียมสร้าง “ความเจ็บปวด” แก่ครัวเรือนและธุรกิจ (ไม่ใช่แค่นักลงทุน) พร้อมกดดันให้เศรษฐกิจสหรัฐ “โตต่ำกว่าศักยภาพ” ไปอีกนาน คำกล่าวเหล่านี้ยืนยันท่าทีเข้มงวดสุดโต่งอีกครั้งของพาวเวลล์
Stop-Go ถ้อยแถลง Jackson Hole กลับลำ 180° จากเดือนก่อนซึ่งเขาเคยผ่อนคลายสไตล์พิราบโดย (แกล้ง?) พูดผิดๆเกี่ยวกับ neutral rate แต่ดูดีๆครั้งนั้นก็คล้าย U-turn จุดกลับรถ จากบทสัมภาษณ์สุดเข้มกาแฟดำเรียกพี่วันที่วุฒิสภาโหวตรับรองประธานเฟดสมัยสองในเดือน พ.ค. นึกคร่าวๆเราพอจะเรียงซีรีส์สัญญาณกระแสสลับ เหยี่ยว/พิราบ ของ JPow ดังนี้ Hawkish May, Dovish July, Hawkish August, … ถ้าเรียกว่าการสื่อสารแบบ stop-go (stop = เข้ม, go = คลาย) ก็คงไม่ผิด
Growth Stocks นำตลาดพักฐาน ตรงกับที่เราเตือนไว้ใน “ขาขึ้นครบ 1 เดือน” KTAM Weekly Strategy 15 ส.ค. “สภาวะทางการเงิน (Financial Conditions) ผ่อนคลาย (ดอลลาร์อ่อนค่า credit spreads แคบลง หุ้นขึ้น ดอกเบี้ยตลาดปรับตัวลง) เดือนที่ผ่านมาคง “ผ่อนคลายมากไป” ในสายตาเฟด ซึ่งกำลังพยายามกำราบเงินเฟ้อด้วยวิธีหลักคือ สร้างสภาวะทางการเงิน “ตึงตัว” เราคาดหวังว่าเฟดจะ “ปรับเล็ก” จูนการสื่อสารไปในทิศทาง “เข้มงวด” ส่งผลให้ยีลด์พันธบัตรปรับตัวขึ้น ดอลลาร์แข็งค่า credit spreads กว้างขึ้น และ ราคาหุ้นพักฐาน/ปรับฐาน” และชี้ให้ขายทำกำไรบางส่วนสำหรับกลุ่ม tech/growth ตั้งแต่ตอนนั้น
เฟดขึ้นดอกเบี้ยต่อไปด้วยสไตล์ Data Dependent พาวเวลล์กล่าวยืนยันที่ Jackson Hole ว่า “Our decision at the September meeting will depend on the totality of the incoming data and the evolving outlook.” สอดคล้องกับมุมมอง “เงินเฟ้อภาคใหม่” KTAM Weekly Strategy 22 ส.ค. “ผลจากนโยบายเข้มงวดหลายเดือนก่อนบั่นทอน “ดีมานด์” อ่อนแอลงมาก “ท่าทีใหม่” คงสร้างแรงเสียดทานแก่สภาพคล่องในระดับพอๆกับมุมมองตลาด ขณะปัจจัยผลักดันเงินเฟ้อฝั่ง “ซัพพลาย” กำลังกลับมาด้วยแรงหนุนจากราคาโภคภัณฑ์ ซึ่งเริ่มฟื้นตามความคาดหวังมาตรการกระตุ้น “ภาคบังคับ” จากจีน (ถ้าไม่ทำก็ตาย) ระยะนี้เราจึงเน้นเพิ่ม positions “บนขวา” ของแผนที่กองทุนได้แก่ KT-MINING, KT-ENERGY และ KT-OIL”
(อ่านเพิ่มเติม “แผนที่กองทุน” KTAM Focus 1 พ.ค.)
https://hoonsmart.com/archives/248168
เปิดใจพร้อมปรับจูน เตรียมรับข้อมูลใหม่หลังจาก positions ของเราทำงานได้ดีในสัปดาห์ Jackson Hole ขณะสุนทรพจน์ของประธานเฟดค่อนข้างสอดคล้องกับสมมุติฐานที่วางไว้
*** ความเห็นล่าสุดของเราจะนำเสนอเช้าวันจันทร์ในรายการ Fund Today by KTAM ***
ไอเดียกองทุนรวมมีให้ทุกวัน ผู้สนใจเชิญรับชม Fund Today by KTAM ทุกเช้าวันทำการเริ่มเวลา 8:45 น. สามารถพิมพ์คำถามทางไลฟ์ Facebook: KTAM Smart Trade, Youtube: KTAM TV ONLINE หรือรับฟังและร่วมพูดคุยใน Clubhouse: KTAM Smart Trade สดพร้อมกันสามช่องทาง นอกจากนี้ดูคลิปย้อนหลังได้ทั้ง Youtube และ Facebook
#คุยทุกวันฟันทุกเช้า #ฟันทูเดย์845
คำเตือน: ความเห็นส่วนบุคคล ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน คู่มือการลงทุน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน