HoonSmart.com>>>เมย์แบงก์ กิมเอ็ง เชียร์ “ซื้อ” KWM คงเป้า 7.15 บาท คาดไตรมาส 2 กำไร 21 ล้านบาท โต 24% จากช่วงเดียวกันปีก่อน ส่วนธุรกิจเครื่องสกัด เดินหน้าในเชิงบวก
บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์กิมเอ็ง (ประเทศไทย ) Results Preview วันนี้ (21 ก.ค.) คงคำแนะนำ KWM “ซื้อ ” ราคาเหมาะสม 7.15 บาท/ หุ้น อิง P/E เฉลี่ย + 0.5SD ที่ 31 เท่า ตามเดิม เนื่องจาก ทิศทางของผลดำเนินการยังอยู่ในกรอบประมาณการ
คาดการณ์ไตรมาส 2/64 กำไรสุทธิจะย่อตัวตามผลของฤดูกาลและต้นทุนเหล็กที่เพิ่มขึ้น แต่จะกลับมาปกติ จากการปรับราคาตามเงื่อนไขสัญญา โดยภาพรวมกำไรยังขยายตัวดี +24.4% YoY
โดยไตรมาส 3 ถัดไป คาดกำไรเร่งตัวขึ้นในฤดูกาลเก็บเกี่ยว ซึ่งผลิตภัณฑ์ใบเกลียวจะมียอดขายที่ดี ส่วนพัฒนาการของ upside จากธุรกิจเครื่องสกัดกัญชงนั้น ยังคงดำเนินต่อไปในเชิงบวก
แนวโน้มไตรมาส 2/64 คาดกำไรขยายตัว +24.4% YoY คาดว่า KWM จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/64 ที่ 21 ล้านบาท ลดลง -16.2% QoQ ซึ่งแม้ว่าจะเป็นช่วง Low season ของการขาย
แต่ทว่าปีนี้ยอดออร์เดอร์ จากลูกค้ายังหนาแน่น ทำให้รายได้รวม อ่อนตัวเพียง -3.0% QoQ แต่ยังขยายตัวดี +25.5% YoY จากอัตราการใช้กำลังการผลิตใบผาลสูงเกือบเต็มกำลัง
อย่างไรก็ดี ต้นทุนเหล็กนำเข้าผันผวนสูง และปรับตัวขึ้นประมาณ +5% QoQ ขณะที่การปรับราคาขายตามสัญญาแบบ OEM จะสะท้อนขึ้นมาได้ในไตรมาสถัดไป จึงทำให้ไตรมาสนี้ อัตรากำไรขั้นต้นจึงถูกกดดันในระยะสั้น ๆ
เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะย่อลงมาเหลือ 23.0% จาก 25.2% ไตรมาสก่อน ส่วนภาพรวมกำไรสุทธิยังโตแข็งแกร่ง +24.4% YoY
พัฒนาการล่าสุดของธุรกิจเครื่องสกัดกัญชง เริ่มมีรุ่นย่อย เริ่มมีรุ่นเพื่อขาย
ผู้บริหารเผยว่า ลูกค้ารายแรกอยู่ระหว่างปรับปรุงสถานที่ผลิต เพื่อให้สอดคล้องกับหลักเกณฑ์ของการจดทะเบียนขอรับใบอนุญาตสกัด ขณะเดียวกันในช่วงที่ผ่านมา KWM ได้รับความต้องการที่หลากหลายของลูกค้าจำนวนมาก จึงได้ออกแบบรุ่นย่อยของ KWM Extractor 1.0 (Supercritial CO2) เป็น 3 รุ่นย่อย (10-20-15×2 ลิตร) ในรูปแบบให้เช่าสกัดตามเดิม, และยังมีรุ่นผลิตเพื่อจำหน่ายอีก 2 แบบ คือ รุ่น KWM Modified 7 รุ่น
สำหรับงานความละเอียดสูง เครื่องละ 2-20 ล้านบาท และ รุ่น Solvent Extraction 5 รุ่นซึ่งใช้แอทนอลสกัด เครื่องละ 9 แสน – 7 ล้านบาท
ความเสี่ยง
(1) เรายังไม่ได้รวม upside จากธุรกิจกัญชงนี้เข้าไปเนื่องจากใบอนุญาตแรก ซึ่งเสมือนเป็นใบเบิกทางสู่ธุรกิจนี้เต็มตัวยังไม่ได้ออกมา โดยสำหรับโมเดลเช่า เรามอง 1 เครื่องเช้า จะให้ upside ประมาณ 0.24 บาท/ หุ้น
(2) ธุรกิจใบผาล ใบเกียว จะมีความสัมพันธ์กับกิจกรรมทางการเกษตรของไทย ซึ่งผันผวนไปตามภาวะดินฟ้าอากาศ
