HoonSmart.com>>กูรู เชียร์ SONIC ชี้เป้า 3.50 บาท มองปี 64 กำไรโต 39%
บริษัทหลักทรัพย์ เอเชียเวลท์ ออกบทวิเคราะห์ เชียร์ “ซื้อ” บริษัท โซนิค อินเตอร์เฟรท (SONIC) เมื่อวันที่ 10 มี.ค. 2564 ดังนี้
Sunrise ของธุรกิจโลจิสติกส์
► ปี 64 นับเป็นปีทองของธุรกิจโลจิสติกส์ หนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจทั่วโลก และการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์
► คาดการกำไรสุทธิปี 64 ของ SONIC เพิ่มขึ้น 39% เทียบปี 2563 เป็น 83 ล้านบาท หนุนจากทั้งธุรกิจขนส่ง และธุรกิจลิสซิ่ง
► ตั้งเป้าปล่อยสินเชื่อรถบรรทุกปี 64 ที่ 150 ล้านบาท คาด NIM ที่ 4%
► กาไร 4Q63 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 28 ล้านบาท เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ
► เริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 3.50 บาท อิง PER 29.0 เท่า (กรณีใช้สิทธิแปลงสภาพ Warrant ครึ่งหนึ่ง)
เริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ” ให้มูลค่าเหมาะสมที่ 3.50 บาท
เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคาแนะนา “ซื้อ” โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 3.50 บาท อิง PER 29.0 เท่า (ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย PER +0.5 S.D. ของกลุ่ม LEO, WICE และ III) ราคาเป้าหมายภายใต้สมมติฐานที่ว่า จะมีการแปลงสภาพ Warrant ในปี 2564 ประมาณ 50% (กรณี Fully Dilution ราคาเป้าหมายในปี 2564 จะอยู่ที่ 2.92 บาท)
คาดกำไรสุทธิปี 64 เติบโตไม่น้อยกว่า 39%YoY เป็น 83 ล้านบาท ซึ่งมีปัจจัยหนุนจาก
(1) รายได้รวมที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 20%YoY เป็น 1,623 ล้านบาท หลังมีปริมาณลูกค้าใช้บริการเพิ่มขึ้น และแนวโน้มเศรษฐกิจทั่วโลกที่ฟื้นตัว
(2) อัตรากาไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 20.5% เป็นไปตามปริมาณการขนส่งที่เพิ่มขึ้น ทาให้เกิด Bargaining power รวมทั้งการผลักดันต้นทุนส่วนเพิ่มจากการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ไปยังผู้ใช้บริการ (Cost Plus)
และ (3) ธุรกิจ Logistic Leasing มีการเติบโตอย่างมีนัยยะ คาดว่ามูลค่าพอร์ตสินเชื่อในปี 64 จะอยู่ที่ 150 ล้านบาท (ปี 63 ที่ 30 ล้านบาท) โดยคาดว่าจะมี NIM (Net Interest Margin) อยู่ที่ระดับ 4% ทาให้เรามองว่าธุรกิจของบริษัทในปี 64 ยังเป็นปีทอง และคาดว่าจะยังต่อเนื่องไปยังปี 65 ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจรอบโลก
ราคาหุ้นปรับตัวลงจาก XW
บริษัทมีการประกาศจ่ายปันผลที่ 0.055 บาทต่อหุ้น (ขึ้น XD วันที่ 8 มี.ค. และจ่ายวันที่ 14 พ.ค.) และ Warrant จำนวน 275 ล้านบาท ในอัตรา 2 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นใหม่ โดยราคาใช้สิทธิ Warrant อยู่ที่ 1.00 บาท
การออก Warrant นำเงินที่ได้ราว 275 ล้านบาท ไปใช้ในการรองรับการขยายตัวของธุรกิจ Leasing (ธุรกิจใหม่) หลังแนวโน้มธุรกิจดังกล่าวมีการเติบโต หากมีการใช้สิทธิแปลงสภาพจะส่งผลให้ราคาเป้าหมาย Dilute เป็น 3.50 บาทต่อหุ้น (กรณีใช้สิทธิแปลงสภาพ Warrant ครึ่งหนึ่ง)
กำไร 4Q63 ทำจุดสูงสุดใหม่
บริษัทรายงานกำไรสุทธิใน 4Q63 ที่ 28 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 116%YoY และ 146%QoQ รวมทั้งเป็นจุดสูงสุดใหม่ของบริษัท หลังรายได้รวมปรับตัวสูงขึ้นเป็น 456 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 55%YoY และ 53%QoQ เป็นการเพิ่มขึ้นจากการให้บริการทุกประเภท โดยการให้บริการขนส่งทางทะเล (Sea Fright) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 76%QoQ เป็น 326 ล้านบาท จากอุปสงค์ในการขนส่งสินค้า ซึ่งเกิดจาก Pent Up Demand หลังสถานการณ์ในหลายประเทศมีแนวโน้มคลี่คลายลง
ประกอบกับ SG&A/Sales ที่ปรับตัวลงเหลือ 10.7% เทียบกับ 16.0% ใน 3Q63 จาก Economy of Scale อย่างไรก็ตามความต้องการขนส่งที่เพิ่มขึ้นกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทใน 4Q63 ส่งผลให้เหลืออัตรากำไรขั้นต้นที่ 18.9% เทียบกับ 21.1% ใน 3Q63 ทั้งนี้ส่งผลให้กาไรสุทธิปี 63 อยู่ที่ 60 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29%YoY โดยปรับเพิ่มขึ้นจากรายได้รวม และ SG&A/Sales ที่ลดลงจากการประหยัดเชิงขนาด
