HoonSmart.com>>บล.บัวหลวง ออกบทวิเคราะห์ 3 ยักษ์ใหญ่ ส่งสัญญาณการฟื้นตัวครั้งใหญ่ของหุ้นอิเล็กทรอนิกส์ที่เคยบอบช้ำ การขยายตัวในระดับภูมิภาคของหุ้นพลังงานหมุนเวียน พร้อมเตือนระวังมูลค่าหุ้น (Valuation) กลุ่มบรรจุภัณฑ์ แนะล็อกกำไร
บล.บัวหลวง ระบุว่า “KCE” ที่ถึงเวลาสิ้นสุดวัฏจักรขาลงอย่างเป็นทางการ แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 47.00 บาท
หลังเผชิญกับวัฏจักรขาลงที่ยาวนานเกือบ 2 ปี หุ้นผู้ผลิตแผงวงจรอิเล็กทรอนิกส์อย่าง KCE กำลังก้าวเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวทางธุรกิจครั้งใหญ่ในระยะยาว โดยนักวิเคราะห์ชี้ว่า ไตรมาส 3 ปี 2569 (3Q69) จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญทางปัจจัยพื้นฐาน (Fundamental Inflection Point)
ปัจจัยเร่งการเทิร์นอะราวด์ อำนาจการต่อรองราคาที่เพิ่มขึ้น (Pricing Power)โดยประสบความสำเร็จในการปรับขึ้นราคาขายใหม่กับคู่ค้าแล้วราว 70–80% ประกอบกับแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบที่เริ่มคลายตัว คาดว่าจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ดีดตัวขึ้นจาก ~18% ในครึ่งปีแรก (1H69) สู่ระดับ 21–23% ในครึ่งปีหลัง (2H69)
อานิสงส์ทางอ้อมจากกระแส AI แม้จะไม่ได้ผลิตแผ่น High-Density Interconnect (PCB) สำหรับ AI Server โดยตรง แต่บริษัทได้รับประโยชน์ทางอ้อมอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผู้ผลิต PCB รายใหญ่ของโลกพากันย้ายกำลังการผลิตไปรองรับกลุ่ม AI ส่งผลให้การแข่งขันในตลาด PCB สำหรับยานยนต์ (Automotive PCB) ซึ่งเป็นตลาดหลักของ KCE ลดลงอย่างมาก
สินค้ากลุ่ม HDI PCB ช่วยหนุนมาร์จิ้น บริษัทกำลังเดินหน้าปรับพอร์ตสินค้าไปสู่ HDI PCB ที่มีมูลค่าสูง โดยตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก 30% เป็น 40–50% ในระยะยาว ทั้งนี้ HDI PCB มีราคาขายเฉลี่ย (ASP) อยู่ที่ 17–19 ดอลลาร์ต่อตารางฟุต ซึ่งสูงกว่าราคาเฉลี่ยรวมของบริษัทที่ 13–14 ดอลลาร์ต่อตารางฟุต
ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรหลักใน 2Q69 จะทรงตัวอยู่ที่ 190 ล้านบาท ก่อนที่จะเร่งตัวขึ้นอย่างก้าวกระโดดสู่ 370 ล้านบาทใน 3Q69 หรือเติบโตเกือบ 2 เท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) นอกเหนือจากนี้ คาดว่ากำไรหลักในปี 2571 จะแตะระดับ 1.9 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ล่วงหน้าถึง 35%
“GUNKUL” รุกคืบดีลฟิลิปปินส์ ลบจุดอ่อน “Adder” หมดอายุ แนะนำ “ซื้อ”ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 5.50 บาท โดยประสบความสำเร็จในการปิดดีลใหญ่เพื่อกระจายความเสี่ยงและสร้างเสถียรภาพรายได้ในระยะยาว ด้วยการรุกคืบเข้าสู่ตลาดพลังงานหมุนเวียนในประเทศฟิลิปปินส์ ซึ่งเป็นแนวทางสำคัญในการแก้ปัญหาหลังจากรายได้ส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) กำลังจะหมดอายุลง ด้วยการเข้าซื้อหุ้นในสัดส่วน 40% ของบริษัท Blue Solar Holdings Inc. (BSHI) ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโครงการโซลาร์ฟาร์มลอยน้ำ (Floating Solar) บนทะเลสาบ Laguna ประเทศฟิลิปปินส์ โดยดีลนี้มีมูลค่าการลงทุนไม่เกิน 7.5 พันล้านบาท และจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นให้แก่ GUNKUL ทันทีอีก 784.1 เมกะวัตต์ (MW)
นัยสำคัญต่ออนาคตของบริษัท
ความต่อเนื่องของรายได้ โครงการ BSHI มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ระยะยาวถึง 20 ปี ในอัตราคงที่ที่ PHP 6.5258/kWh (หรือคิดเป็นประมาณ 3.53 บาท/kWh)
<span;>เบาะรองรับผลกระทบจาก Adder ที่หมดอายุ ในปี 2571 รายได้จาก Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานลมโครงการโคราชและมิตรภาพ (ซึ่ง GUNKUL ถือหุ้นผ่านบริษัทร่วมค้ากับ GULF) จะหมดอายุลง ดังนั้น โครงการ BSHI นี้จะเข้ามาทำหน้าที่ทดแทนส่วนแบ่งกำไรที่หายไปได้อย่างพอดี โดยคาดว่าจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนเข้ามาประมาณ 792 ล้านบาท ในปี 2571
มุมมองตลาด การรวมผลประโยชน์จากดีล BSHI และการปรับฐานการประเมินมูลค่าหุ้นไปสู่สิ้นปี 2570 ช่วยเพิ่มมูลค่าพื้นฐานของหุ้นขึ้นอีกราว 1.30 บาทต่อหุ้น ส่งผลให้นักวิเคราะห์ปรับราคาเป้าหมายใหม่ขึ้นเป็น 5.50 บาท
“SCGP” กำไรโตเด่น แต่ราคาหุ้นชนเพดานมูลค่าพื้นฐาน
ปรับลดคำแนะนำเป็น “ขาย” เพื่อล็อกกำไร
กรณีของ SCGP เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนในโลกของการลงทุนว่า “ผลประกอบการที่ยอดเยี่ยม อาจไม่ใช่หุ้นที่น่าซื้อเสมอไปหากราคาแพงเกินไป” แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นจะออกมาแข็งแกร่ง แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยบวกไปมากจนมูลค่าหุ้น (Valuation) อยู่ในระดับที่ตึงตัวแล้ว
ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรหลักใน 2Q69 ของ SCGP ไว้ที่ 1.59 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 48% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของความต้องการใช้บรรจุภัณฑ์ในภูมิภาคอาเซียน และการฟื้นตัวของผลประกอบการของบริษัท Fajar ในอินโดนีเซีย
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ใน 3Q69 อาจไม่สดใสนัก แม้กำไรจะยังเติบโตได้เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) แต่อาจเห็นการอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจากต้นทุนกระดาษรีไซเคิล (RCP) และต้นทุนถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะเริ่มเข้ามาบดบังและกดดันอัตรากำไรของทั้งธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจเยื่อกระดาษ
———————————————————————————————————————————————————–
