HoonSmart.com>>บล.กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” AWC ราคาเป้าหมาย 2.75 บาท หลังผลประกอบการส่งสัญญาณเร่งตัว คาดกำไรสุทธิปี 2569F โต 24% yoy แนวโน้มเพิ่มขึ้นเท่าตัวภายในปี 2571F จากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ การเปิดโรงแรมใหม่ ด้าน PER มีโอกาสปรับลดลงสู่ 18 เท่า หนุนการ re-rating ของหุ้นโรงแรมรายใหญ่ในไทย
บล.กรุงศรี คำแนะนำ “ซื้อ” AWC ราคาเป้าหมาย 2.75 บาท จากการเติบโตของผลประกอบการที่โดดเด่น คาดว่ากำไรหลักใน 4Q68F จะเติบโตต่อเนื่อง +2% yoy, +138% qoq มาอยู่ที่ 702 ล้านบาท จากการเติบโตของรายได้ทุกธุรกิจ
รายได้โรงแรม คาดโต 7% yoy และ 30% qoq มาอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท จาก RevPAR ที่ติดลบน้อย -7% yoy (จาก -18% ใน 3Q68) และจำนวนห้องพักที่เพิ่มขึ้น 16% yoy มาที่ 6,836 ห้องจากการขยายโรงแรม
รายได้ Commercial คาดโต 20% yoy และ 3% qoq จากการปรับปรุงพื้นที่ โดยเฉพาะเอเชียทีค ส่งผลให้อัตราการเช่าและค่าเช่าปรับตัวดีขึ้น และรายได้บริหารจัดการที่เพิ่มขึ้นจากโครงการใหม่
EBITDA margin คาดอยู่ที่ 39.5% จาก 37.5% ใน 4Q68 จากการเติบโตรายได้ในทุกธุรกิจ
ในขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 10% yoy จากภาระหนี้โครงการใหม่ หากกำไร 4Q68F เป็นไปตามคาด จะมี upside ราว 4% ต่อประมาณการกำไรปี 2568F ที่ 1,882 ล้านบาท (+1% yoy)
คาดกำไรสุทธิปี 2569F อยู่ในช่วงการเติบโตเร่งตัวขึ้น 24% yoy และคาดเติบโตเฉลี่ยราว 20% ต่อปี (CAGR ปี 2569–2571F) จาก 1.8 พันล้านบาทในปี 2568F เป็น 3.4 พันล้านบาทในปี 2571F จากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ และการขยายโรงแรม
1.AWC จะได้ผลบวกโดยตรงจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 6% yoy เป็น 35–35.5 ล้านคน (BOT และ Krungsri Research) ในฐานะ pure play ธุรกิจโรงแรมในประเทศไทย โดยเริ่มเห็นสัญญาณเชิงบวกจากยอดจองล่วงหน้า 1Q69F ที่เติบโต 10% yoy นำโดยโรงแรมต่างจังหวัด ขณะที่กรุงเทพฯ เริ่มฟื้นตัว
2. ตลาด MICE/Bangkok (60% ของรายได้โรงแรม) เริ่มผ่านจุดต่ำสุด หลังจาก RevPAR ปี 2025 ติดลบระดับสองหลัก โดยใน 1Q26F การหดตัวชะลอลงเหลือเลขตัวเดียว และคาดว่าจะได้แรงหนุนเพิ่มเติมจากการกลับมาจัดงานขนาดใหญ่และอีเวนต์ระดับนานาชาติ
3.ด้านการขยายธุรกิจ การเปิดโรงแรมใหม่ 3 แห่งในปีที่ผ่านมา (14% ของจำนวนห้องทั้งหมด 6.8 พันห้อง) จะรับรู้รายได้เต็มปีใน 2026F จากอัตราการเข้าพักที่ปรับเพิ่มขึ้นจาก 30–40% เป็นมากกว่า 50–60% ขณะที่ระยะยาวบริษัทยังคงมีแผนขยายจำนวนโรงแรมจาก 25 เป็น 42 แห่งในปี 2030 และเพิ่มจำนวนห้องพักเป็นกว่า 8.8 พันห้อง (+29% จากปัจจุบัน)
4.ธุรกิจ Commercial ยังคงสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง
บล.กรุงศรี จึงเลือก AWC เป็นหุ้นแนะนำ ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2.75 บาท (SOTP) จากการเติบโตของผลประกอบการ การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และ operating leverage ที่สูง โดยคาดกำไรเติบโตเฉลี่ยราว 20% ต่อปี จะหนุน re-rating ผ่านการขยายฐานกำไร ส่งผลให้ PER มีแนวโน้มปรับลดสู่ระดับ 18 เท่าในปี 2571F จากปัจจุบัน 30 เท่าในระยะถัดไป ปัจจัยเสี่ยงหลักคือความล่าช้าโครงการใหม่