HoonSmart.com>>บล.ทิสโก้ คาดแนวโน้มกำไรกลุ่มโรงพยาบาล ไตรมาส 2/68 ส่วนใหญ่ปรับตัวดีขึ้น จากฐานต่ำ รายได้เติบโตโดยเฉพาะกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ ผู้ให้บริการประกันสังคม กำไรฟื้นตัวแข็งแกร่ง ด้าน”PR” กำไรโต 43% สุงสุดในกลุ่ม พร้อมคาดไตรมาส 3/68 EBITDA margin บริษัทส่วนใหญ่ปรับตัวดีขึ้นคงคำแนะนำ “ซื้อ” PR9 – BDMS
บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ คาดการณ์ผลประกอบการรวมในไตรมาส 2 ปี 2568 ของกลุ่มโรงพยาบาล (healthcare) อยู่ที่ 6.608 ล้านบาท สาหรับหุ้นกลุ่ม healthcare ภายใต้การวิเคราะห์ของบล.ทิสโก้ ซึ่งเพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 10% QoQ ผลประกอบการที่ดีขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากฐานรายได้ที่ต่ำของโรงพยาบาลประกันสังคม และรายได้รวม
ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่มาจากกลุ่มผู้ป่วยนอกประเทศไทย
PR9 ยังคงมีแนวโน้มที่จะเป็นหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดในไตรมาสนี้ โดยคาดการณ์การเติบโตของกำไร 43% YoY ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของผู้ป่วยนอกประเทศไทยอย่างแข็งแกร่งและอัตราไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น ราคาหุ้นของกลุ่มนี้น่าจะยังคงรักษาแนวโน้มเชิงบวกไว้ได้ โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยทางฤดูกาลที่แข็งแกร่ง
ในช่วงครึ่งปีหลังปี 2568
อย่างไรก็ตามแม้ว่าการเติบโตของรายได้รวมจะยังคงไม่น่าตื่นเต้น โดยคาดว่ารายได้รวมในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 4.53 หมื่นล้านบาท (+3% YoY และ -3% QoQ) รายได้จากผู้ป่วยนอกประเทศไทยน่าจะเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้รวมในไตรมาสนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากการกลับมาของผู้ป่วยจากตะวันออกกลางหลังรอมฎอน อย่างไรก็ตาม บล.ทิสโก้ คาดว่ารายได้จาก IVF ของ EKH จะอ่อนตัวลงเนื่องจากจานวนผู้ป่วยชาวจีนที่ลดลง การเติบโตของรายได้ผู้ป่วยชาวไทยน่าจะชะลอตัวลง สะท้อนถึงจานวนผู้ป่วยที่ลดลงในปีนี้ ท่ามกลางจานวนผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่ตามฤดูกาลที่ลดลงและค่าใช้จ่ายของผู้ป่วยที่ลดลง
ผู้ให้บริการประกันสังคม (SSO) น่าจะเห็นกำไรฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง YoY เนื่องจากไม่มีการกลับรายการรายได้ SSO เราคาดว่ากาไรของ CHG จะอยู่ที่ 235 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 22% YoY และเพิ่มขึ้น 4% QoQ) การเติบโตของรายได้ผู้ป่วยที่เป็นเงินสดน่าจะกลับมาเป็นบวกในไตรมาสนี้ ซึ่งช่วยชดเชยรายได้ SSO ที่ลดลงจากการตัดสิทธิ์ค่ารักษาผ่าตัดกระเพาะ (gastric sleeve)
บล.ทิสโก้ คาดว่า BCH จะมีกำไรเพิ่มขึ้นที่ 326 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 18% YoY และเพิ่มขึ้น 1% QoQ) ผลกระทบจากการไม่มีรายได้ผู้ป่วยชาวคูเวตน่าจะน้อยมากในไตรมาสนี้ สุดท้าย RAM น่าจะมีกำไร 311 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY จากยอดขายอุปกรณ์ทางการแพทย์ที่เพิ่มขึ้นภายในกลุ่ม
ด้าน EBITDA margin และแนวโน้มในไตรมาส 3/2568 คาดว่า EBITDA margin ของบริษัทส่วนใหญ่จะปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากการประหยัดจากขนาดและมาตรการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้นเราคาดว่ากาไรในไตรมาส 3/2568 จะปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากเป็นช่วง high season สาหรับผู้ป่วยชาวไทยและชาวต่างชาติ
นอกจากนี้ ฐานรายได้ผู้ป่วยชาวคูเวตที่สูงน่าจะลดลงในไตรมาส 3/2568 และในอนาคต ดังนั้น การดำเนินงานหลักน่าจะเริ่มฟื้นตัว ทั้งนี้ เราคงคำแนะนา “ซื้อ“ สาหรับ PR9 และ BDMS โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 31.00 และ 30.00 บาท