HoonSmart.com >> บล.CGSI ออกบทวิเคราะห์ หุ้น PTTGC มี 1 เรื่องดี 1 เรื่องร้าย … และพื้นฐานเป็นอย่างไร ? สรุปได้ดังนี้
บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล (PTTGC) อาจต้องบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนบางส่วน ประกอบด้วย PTT Asahi, Vencorex และโรงงาน PO (propylene oxide) โดยเฉพาะ Vencorex (Unlisted) ที่มี EBITDA ติดลบมาตั้งแต่ 1Q23
เรายังเห็นความเสี่ยง ที่บริษัทอาจต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก การด้อยค่าของเงินลงทุนในโครงการ PO (propylene oxide) และ โครงการ Polyol เพราะโครงการเหล่านี้ใช้ เงินทุนสูงถึง 3.2 หมื่นล้านบาทแต่ได้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่ควร โดยเฉพาะในปี 2022-23 เมื่อโครงการมีส่วนแบ่งขาดทุนให้กับ PTTGC
ขณะเดียวกัน มองว่า Allnex มีความเสี่ยงที่จะมีการด้อยค่าของสินทรัพย์น้อยกว่า เนื่องจากบริษัทปรับลดมูลค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนช่วงที่เข้าซื้อกิจการในปี 2022 จึงน่าจะช่วยลดความเสี่ยงจากการด้อยค่า
อย่างไรก็ดี เชื่อว่า ธุรกิจโพลีโอเลฟินส์ของ PTTGC น่าจะมี EBITDA เพิ่มขึ้นใน 2Q24 เนื่องจาก สเปรด PE-อีเทนเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากการเติมสต๊อก
ประมาณการว่า ปริมาณวัตถุดิบอีเทน จะเพิ่มขึ้น 7% qoq ใน 2Q24 จึงทำให้โรงงานโอเลฟินส์ของ PTTGC มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 89-90% จาก 83% ใน 1Q24
เรายังแนะนำ “ถือ” PTTGC เพราะเล็งเห็นปัจจัยหนุนจากมูลค่าทางบัญชีที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted BPS) ที่ 34.5 บาท
#Macro&WealthResearch
#CGSInternational